作者：前沿君 | 编辑：夏明夜府

NO.1| 壹

今年到现在最开心的莫过于股民了，上证指数持续强势的反弹。

也难怪股评"明灯"李大霄老师已经喊出“国际牛”的口号了。

被熊市压抑了几年的市场情缘一触即发，纷纷开始心疼嫩模了。

而地产方面，以土地市场的角度，年初以来开发商在土地市场也挺活跃，杭州徐州的土拍都有着较高的溢价，南京三月底的土拍也蓄势待发。

房价看来也略微向好，1月2月发布的数据来看重点城市继续回暖中。

三个月前对中国制造业pmi指数下行的困扰，对贸易战形势的焦虑，对迅速攀高债务的担忧，对房价泡沫的警惕，好像都没法阻挡现在对中国经济未来的乐观。

常见的说法，股市楼市跷跷板。而股市与楼市，又在中国是最受关注的两个市场。股市连阳、表现亮眼，一个老问题，又再度摆在投资者面前：楼市，还是股市？

NO.2| 贰

股市与楼市，只能“非此即彼”？事实上，二者坐在“跷跷板”的两端，一是受制于投资渠道的狭窄，二是因为两者都有高收益的一面。

上一次A股牛市的巅峰阶段是2015年上半年，最高点5178点。据中国指数研究院的数据，5月份100个城市新房均价环比由跌转涨，上涨城市增至48个，北上广深环比全涨。这种回稳，受到了此前土地供应调节、利率调整等政策的影响，但股市热度的传导也是一个重要因素。据媒体在北上海等地的在地调查，购房者中有不少是从股市中获利的，一些股民获利离场，而资金只能投放到价格平稳的房产市场。

2015年5月正是此轮房产大牛市的起点。

我们再往前回顾，2007年10月到2008年10月，上证指数从6124点倾泻到1664点，并在此后6年一直处于熊市，而全国商品房平均价格从2007年的3864元持续上涨到2013年的6237元；而从2014年开始全国房价陷入整体调整甚至部分下跌，股市却渐渐步入牛市，从2014年年初2000点左右涨到现在的接近5000点。

楼市雄起的时候倾向楼市，股市雄起的时候倾向于股市，那些被迫在楼市股市之间来回的投资者也好机构投资者也好，的确也没有别的更好的投资选择。

从上涨的先后顺序来看，股市牛市先启动，获利资金离场入楼市，紧接着就是地产的牛市轮动。我们虽不能说是股票的上涨最终导致了房产上涨。但是至少在前面的两轮大牛市行情中，股市都是领涨的信号指标。

只要股市保持火热的上涨势态，档期正好杠上的房产春季攻势恐怕要暂时偃旗息鼓。如果真是一次持续到下半年的股市牛市行情，倒是可以期待一下房产的秋季上涨，尤其是金融市场发达的一二线城市。

NO.3| 叁

我们再来看二者的一些区别与关系。

首先从体量上来说，据统计中国房产总市值65万亿美元，股票总市值大约6万亿美元。体量相差9倍，获得的关注高度也不一样了。关于房产地产的经济问题，都会上中央财经领导小组或者中央政治局会议进行讨论。但是，关于股市的相关讨论，一般很难达到某个政治局常委层次。

再看收益，中国地方政府广义财政的约30%来源于土地出让金收入。股市的税收主要影响的是印花税，这点儿收入在最好的年成也只占不到我国总财政收入的3%。固投基建，城振华建设是要钞票的，真香定律谁也逃不掉。

接着看供需关系，一线二线优质土地供应有限，需求稳定，居住属性保证了长期持有。股市的情况是上市企业不断增加，存量资金却不是越来越多，存在大量获利离场。

最后在杠杆方面现在买房的普遍贷款，股民们倒不是全都配资。不过房产按揭贷款一般是低于社会平均融资成本，负债居民能长期还款。而股票配资有期限，资金成本略高，往往只有在大行情下，才会有大量配资短期炒股，热钱推动的杠杆牛市，最终配资要还，获利的钱要离场，然后行情从哪来回哪去。所以股市一直在提倡价值投资减少投机，正是缺什么想什么。

各方面来看房产都更接近真正的价值投资，更适合作为财富的载体。最大的缺点就是门槛越来越难以企及了。

很多人都意识到，股票房产其实在某种角度上是一样的。买房产是选择一个以城市命名的股票，房地产土地收入用来完善城市建设发展城市产业，城市更有吸引力，所持有的房产才得以升值得到红利。

在最高速起飞的时代，经济的三驾马车--出口、投资、消费。

投资的重点就是固定投资，房地产作为固定资产投资同时能创造土地财政收入反补城镇基建。

是城镇化的时代背景选择了房地产。

NO.4| 肆

在经济新常态下，股市作为配置资金的重要场域，作为企业直接融资的平台，其地位仍是不可替代的。而新型城镇化下，刚性、改善性住房需求将构成房地产市场主要动力，也为楼市提供广阔而稳定的发展空间。

以股市来看，虽然长期的趋势性方向是好的，但目前经济增速下滑是现实的，与沪指飘红相对的是，很多企业的业绩并未明显改善，缺乏经济基本面支撑的上涨是伴随着风险的。盘面上目前权重股不怎么涨，中小盘创业板反而疯涨，以及散户的跑步入场再现了情绪化市场的非理性，但艺高胆大的未必不能首付变全款。

以楼市而言，房地产投资尤其是一线城市的投资稳定性很强，但强调房住不炒的属性、目前政策调控还处于从严控制投资投机性购房，其实风险厌恶型很容易做出选择，持有房产，等待股市的胜利者们。