今年以来，什么市场最火?香港股市。

Wind数据显示，截至7月19日，恒生指数2017年以来已经上涨12.4%。而同期上证指数上涨4.3%，深圳成指上涨2.3%。恒生指数市场表现明显优于同期A股重要指数。

这一“给力”表现也让投资这里的沪港深基金成为基金中最亮的星。根据Wind数据，截至7月14日，市场中带有“沪港深”字眼的公募基金共有83只。这83只基金今年以来平均收益率约为10.81%，其中80只基金收益为正。今年以来，榜单上前6名的“沪港深”基金收益率均超过25%。

可以说，相对于A股行情，港股出现了正宗的牛市，挣钱效应十分明显。

三大力量推动大行情

这两年港股大涨，内地资金南下功不可没。

数据显示，今年以来港股通绝大部分时间均呈现出“南热北冷”的局面，近一个月南向资金净流入316.09亿元，而北向资金净流入仅154.55亿元，而近半年来南向资金净流入更是达到1637.01亿元。

正是因为这个原因，港股的话语权也在发生变化。据平安证券方面预计，目前内地投资者现在的交易额占港股总交易额的比重已经上升到20%左右。这一数据也意味着，港股市场上内地资金的话语权正在显著提升，港股市场完全由海外机构投资者主导的格局正在发生变化。

资金批量南下，背后到底有什么支撑呢?作为国际市场，真正吸引人的还是便宜，还是价值。港股的历史平均估值为12倍，最高为20倍，2016年基本维持在9倍左右。今年以来，随着恒生指数不断上涨，港股平均估值刚刚恢复到历史平均水平附近，估值优势依然存在。从世界各国的股市来看，香港市场的整体估值，依然处于低估状态。

“相对A股，港股有一定的低估，低估在于香港及中国内地两地投资者的构成、理念及背景等差异。”大成恒生综合中小型股指数基金经理、大成恒生指数基金拟任基金经理冉凌浩表示，这种低估，不仅存在于“A+H”股价差，即部分两地同时上市的H股与A股股价有直接价差，更体现在同行业同地区同类公司沪深港的估值差，即同行业同地区同类公司，尤其是新兴行业中小型公司，在香港估值较低，而在沪深估值较高，其平均估值差会达到2倍或以上。随着内地股市与香港股市关系密切及两地市场互动，更多的内地资金会投向香港股票，预计沪深港估值差距或会缩小。

大成恒生指数基金拟任基金经理冉凌浩

不过，冉凌浩也表示，由于香港是国际性资本市场，如果估值太高，会引发其他国际资金对港股的做空行为，其估值水平天花板还是一定会存在。而且由于内地资金投资港股是个持续的渐进过程，所以预计港股与A股估值差距缩小的过程也是渐进的，其过程有可能需要好几年。

除了估值低，香港市场的股息率也是很好的。Wind数据显示，港股过去五年分红达3万多亿港币，平均每年分红约8000多亿，上市公司平均股息回报率达3%。

据统计，在机构投资者一季报中，H股大盘股是机构投资者的重仓股，持股行业主要集中在房地产、金融、互联网、电力设备，具体个股包括长和、友邦保险、汇丰控股、腾讯控股、电能实业等。从H股的持股情况来看，港股特色行业尤其受到资金重视，其中博彩、特色金融服务行业更受青睐，包括金沙中国有限公司、香港交易所等。

港股投资不同A股

对于内地投资者而言，香港资本市场是走向全球配置的第一步。港股市场如此火爆，普通投资者有什么方式能够参与呢?

第一，通过港股通的方式参与。深港通和沪港通的开通后打通了内地和香港股票市场，但这种方式目前仅限于机构投资者和证券资金账户余额合计不低于50万元的个人投资者。对于普通投资者来说有一定的门槛，另外还有一些交易费用。

第二，直接开立港股账户。一方面可以直接前去香港开户，另外一方面内地大型券商具有代开港股账户资质，需要询问各自的开户券商客服了解各券商的细节。

第三，购买投资港股的QDII基金。这种方式简单易懂，操作方便。投资QDII基金和平时买基金一样，可以通过银行柜台、基金公司官方网站等多种渠道购买。

第四，购买沪港深基金。与第三种方式类似，成本低，购买方便，而且还省心。

对于直接淘金港股的投资者，首先要调整的就是投资思路，不能把A股的经验照搬投资港股，因为这两个市场存在着明显的不同。大成基金经理冉凌浩2003年进入证券行业以来，从业年限已然超过14年，他建议投资者，首先要了解港股的交易规则。作为国际市场，港股基本上可以实现T+0，但是真正交收大概是T+2。港股IPO的机制与A股打新股的机制也是不太一样的。

其次,投资层面的差异更大。香港是国际资本市场的一个重要组成部分，它的特点在于资金是可以自由流动的，因此,香港市场相对不缺资金。同时，不管是香港还是美国，股票的涨跌从中长期来看更依赖企业盈利的状况，可能更看重公司的基本面、收入和营利预期。所以，投资港股首先要看个股基本面。最后，港股对于各种消息的刺激，以及各种题材的炒作都会少一些。

冉凌浩还特别提醒投资者，在接近1500只股票的香港市场中确实存在着一些仙股，这些股票主营特别差、市值也很小，大部分是10亿元以下。不过，深港通对港股标的有一定的要求，即恒生综合大型股指数的成分股、恒生综合中型股指数的成分股、市值在50亿港元及以上的恒生综合小型股指数的成分股。如此一来,实际上已经把大部分的仙股剔除了。这对投资者也是一种保障。

低成本捕捉港股大机会

2017年以来，港股市场走出一轮趋势上涨行情，成为各类资金的香饽饽。对于投资者来说，港股市场较为陌生，更适合借道基金参与。相比主动型基金，被动型基金仓位更高、持仓透明，投资者可结合对行情的自主判断，充分利用这些工具进行投资，比如正在发行中的大成恒生指数基金。

恒生指数是由香港恒生银行于1969年11月24日开始编制的用以反映香港股市行情的一种股票指数，是香港股市价格的重要指针。该指数共有五十支成分股。该五十支成分股分别属于工商、金融、地产及公用事业四个分类指数，其总市值占香港联合交易所所有上市股份总市值约百份之六十五左右。恒生指数的特点就是低市盈率、高股息率，长期配置现金回报可观。

大成恒生指数基金可以通过港股通投资于港股通允许买卖的规定范围内的港股，投资者无需绕道买卖相关股票。此外，该基金为LOF基金，既可以在一级市场申购赎回，也可以在二级市场买卖，可以间接实现T+0日内回转交易。

拟任基金经理冉凌浩，系英国曼彻斯特大学及中南财经政法大学金融学硕士。拥有14年从业经验，逾6年境外市场投资经验，担任大成标普500等权重指数基金、大成纳斯达克100指数基金、大成恒生综合中小型股指数基金、大成海外中国机会混合型基金的基金经理，海外投资经验丰富。Wind数据显示，截至7月9日，冉凌浩2011年8月管理大成标普500等权重以来已经取得111.84%的任职回报，年化回报13.62%，在同类型21只QDII股票型基金中排名第3。

在谈及投资理念时，冉凌浩表示，他更愿意寻找成长和价值兼备的品种，风格上更偏好于新经济的行业。“其实我不太会冒险，更喜欢提前做好安排再投资，属于比较理性的风格。”冉凌浩工作非常勤奋，他表示工作大部分的内容是看投资报告，高盛、美林等国际大行的报告对于了解全球经济趋势、海外投资前景都是非常有必要的。而且他也会与上市公司接触和调研。

冉凌浩认为，港股走势由基本面及企业盈利推动。由于中国宏观经济增长有望在新的平衡区间内实现增长，港股也有望随着企业盈利的恢复增长而持续走高。他认为，从港股的长期走势来看，港股长期牛市是由基本面驱动，后期仍存在较好机会。

但是，今年以来港股已经经历了全球主要股票市场的最大涨幅，因此从技术上来说面临回调的压力。同时，美联储如意料之中加息，美港息差显著扩大，香港流动性指标继续下滑，海内外流动性边际收紧的压力加大，因此港股短期内或面临震荡的走势。但港股长期走势依然被看好。

从基金公司的角度，选择一家优质的基金公司，也是保证投资成功的关键。大成基金是一家老牌基金公司，经营稳健。从今年上半年的业绩来看，大成旗下基金表现相当突出。Wind数据显示，截至6月30日，大成旗下还有15只权益类基金上半年收益率在10%以上，其中7只产品的收益率超过15%，包括大成高新技术产业、大成中证红利、大成竞争优势、大成中证100ETF、大成行业轮动、大成精选增值、大成创新成长。

从最近两三年业绩看，大成权益类基金同样交出一份漂亮的答卷。根据海通权益类基金业绩报告，截至一季度末，大成基金权益类产品最近半年收益在“千亿集团军”中排名第七，最近一年排名第三，最近两年排名第六，最近三年排名第七。长、中、短期业绩均给持有人以“稳稳的幸福”，很显然，大成基金权益团队是典型的实力派代表。