编者按

  6.9%，是2017年上半年中国经济答卷的总体分。这样一个总体分，意味着经济连续两个季度站稳6.9%的增速，意味着经济增速连续八个季度保持在6.7%-6.9%的区间，意味着今年全年实现6.5%左右的增长目标情况乐观。

  而在这样一个总体分的背后，是经济各“科目”之间的此消彼长，是“科目”内部的均衡向好。

  比如，工业经济升温，6月份规上工业增加值增速创下近30个月来的高点。在工业的内部，得益于大力去产能，钢铁、煤炭、化工等行业利润转好；受惠于产业变革，工业机器人、集成电路等产品产量大幅增长，制造业加速向中高端迈进，使得工业增速与发电量出现了背离。

  比如，新经济动能加速成长。上半年，电商、战略性新兴产业等新业态、新产业表现突出，显示随着新主体、新技术的发展，中国经济新动能正加速成长。

  再比如，消费正悄然成长为一股强大驱动力，为中国经济输送微观动能。并且随着居民消费的升级，服务业主导经济增长的特征更加明显。

  在农村，农民进城置业，养老、教育甚至旅游支出不断增长，网购也大大释放了农村的消费力量，追赶着城市的步伐；在城市，健康医疗服务、文化体育等支出爆发，人们走过刚需型消费的阶段，开始为“更好的生活”买单。

  而这些微观基础的变化，都是今后的宏观政策需要考虑到的地方，也是中国经济动力切换的发力点之所在。（何苗）

  导读

  经济站稳6.9%的背后，我国微观层面发生很大变化。消费升级，尤其是三四线城市消费升级态势明显，今后的宏观分析要充分考虑到这方面的预期。

  上半年中国经济增速站稳6.9%背后的原因是什么？后续走势如何？工业、服务业、社会消费品零售总额等加快的背后，中国经济结构正经历着怎样的变局？

  7月17日，中国人民大学副校长、国家发展与战略研究院执行院长刘元春在北京接受21世纪经济报道的专访认为，全球经济形势好转，对我国出口消费拉动明显，加上国内稳健的消费增长，使得上半年中国经济实现超预期6.9%的增长。

  特别是，经济站稳6.9%的背后，我国微观层面发生很大变化。消费升级，尤其是三四线城市消费升级态势明显，今后的宏观分析要充分考虑到这方面的预期。

  出口+消费同步拉动上半年经济

  《21世纪》：中国二季度增速为6.9%，与一季度持平，超过此前市场预测的水平。这种超预期的增长主要是什么原因造成的？

  刘元春：上半年经济出现超预期的状态，主要有以下几个因素：

  第一，出口持续向好。这对工业带动作用明显，使得整个工业增长超预期。

  第二，消费增长不错。主要是汽车消费超预期，去年大家预计今年汽车消费会是负增长或零增长，但实际数据显示，上半年汽车消费增速回升到5.2%，进而带动上半年汽车生产制造业增加值实现13.1%的增长，都比原来预计的状况要好得多。

  第三，高新技术、战略性新兴产业还在持续向好。如计算机制造业增加值增速接近14%，集成电路同比增长23.8%，工业机器人同比增长52.3%，这些高技术产业增长迅速。

  总体来看，全球经济复苏对中国出口的影响显著，在消费和出口同步拉动下，上半年工业反弹，以及上游产业往下游传递的力量等因素，都要好于预期。二季度释放明确信息，经济的微观基础很扎实，比如大量企业利润出现明显上扬，工业领域投资回升明显，实体经济的这些积极变化为稳定信心、稳定预期打下很好基础。

  上半年积极财政政策持续发力

  《21世纪》：一季度数据出现“开门红”时，很多分析认为一季度经济得益于系列稳增长政策。上半年稳增长政策力度如何？

  刘元春：目前稳增长的力度仍然很大。很明显的是财政赤字，仅上半年就出现政府支出大大超出政府收入，超出规模有6000多亿元（一般公共预算支出超出将近9000亿元，政府性基金结余有2000多亿元）。

  上半年政府收入水平大致为11.7万亿元，但政府支出规模在12.3万亿元。今年上半年就出现政府赤字，说明当前积极的财政政策在持续发力，今年整体财政收支平衡压力比较大。

  稳增长政策第二个表现在于，基础设施投资增速在回升，上半年增速达到21.6%，这在一定程度上弥补了房地产投资增速放缓带来的缺口，使得三产投资增速不至于回落过快。

  下半年要面临的几个考验

  《21世纪》：经济微观基础稳住了，积极财政政策也没有退出，下半年经济走势如何？

  刘元春：下半年经济会相对趋稳。我们预计三季度增速6.7%左右，四季度稍微再弱一点，全年经济增速收于6.7%-6.8%的区间。

  下半年经济趋稳，跟去年下半年基数较高有关，更重要的在于部分参数有下滑空间。不过，按照原定目标，今年经济增速预期在6.5%左右，实际工作中争取更好——当前经济运行在预期空间内，无需出台特别的政策来平抑。

  下半年面临以下几个考验，第一，地方政府债务负担加重，财政收支压力加大，可能会使得地方政府稳增长力度难以保持过去的增速。第二，全国金融工作会议释放信号显示，随着金融秩序的进一步整顿，资金适度从紧的取向很明确。国企要进一步去杠杆，国企投资增速可能会放缓。第三，房地产。当前房地产各方面参数都好于预期，这种状况可能延续到四季度初。但房地产调控是中期需要坚持的政策取向，后续房地产投资可能会受影响。上半年收紧了房地产信贷融资，政策会有滞后效应，下半年会有所反映。

  中国“大消费”概念成型

  《21世纪》：上半年社会消费品零售总额同比增长10.4%，消费对经济的贡献度在不断提升，有分析认为中国经济的动能正从投资拉动往消费拉动转变。你怎么看？

  刘元春：这是必然的。中国“大消费”的概念，基本成型。目前来看，整个国家处于消费升级的状态，农村消费升级更为猛烈，带动乡村消费品零售额增长很快。

  随着农民收入的增长，消费从过去吃穿向住行全面迈进，农民工在县级城市进行置业，这使得三线城市房地产出现复苏。随着人口城镇化进程，居民养老、教育的支出大幅增长，购买汽车的愿望逐步实现。此外，由于网购的发展，使得农村销售成本大幅下降，农村的消费力量被释放。

  城市消费中，旅游、健康医疗服务等增长很快。特别是旅游，境外比境内旅游增长还要快，表明中国消费潜力很大。

  释放消费潜力

  《21世纪》：上半年汽车消费超预期，下半年状况会如何？

  刘元春：目前汽车消费主体在三四线城市，上半年汽车出口维持较高的增速，加上汽车购置税减免政策的扩容，汽车消费短期不会出现过大的回调。

  更重要的是，如果房地产调控取得成功，把被房地产套住的消费，真正用到日常的消费中，中期来看对消费的支撑作用很大。

  在高房价压力下，大家的消费是压抑的，大家要节衣缩食去买房子，如果房地产采取两条腿走路，一条腿市场轨的商品房价格能稳住，另一条腿的保障住房能持续增长。当前居民花费在房地产的投资在10万亿左右，如果将近三分之一，即3万亿资金腾出来，会使得全国零售总额增长10个点。房地产的吸金作用，对消费升级和消费加速有很大抑制作用。当然，房地产本身会带来消费，如家具、装修等消费，房地产调控对消费短期有负面作用，但中期是明显的利好。

  “强监管”下半年持续

  《21世纪》：全国金融工作会议，提出把降低国企杠杆率作为重中之重，还要严控地方政府债务增量，要降低实体经济融资成本等。这会对下半年货币政策带来什么影响？

  刘元春：下半年“强监管”仍会持续，表外业务、影子银行资管产品等会持续回落，上半年银行贷款比较正常，流动性出现结构性变化。下半年对国企杠杆的关注，会对国企传统宽松授信带来冲击。市场利率上升的压力，央行会采取相应的办法来平抑，融资成本不会出现较大的上升。

  总体上而言，货币政策维持中性，有些部门有趋紧的压力，比如房地产、国企。当前方向既定，操作模式会更加审慎，多元化的政策工具组合会频繁地使用，最重要的目的是引导正确的预期。

  《21世纪》：降低国企杠杆率、严控地方政府新增债务，最终的目的是什么？

  刘元春：是要整顿金融秩序，让整体债务水平处于可控范围。国有企业债务过高，和地方政府债务，是目前系统性金融风险存在的两个点，被地方政府、国企占用的资金，未来要更多地释放到实体经济、有绩效的经济部门。

  不因控制风险而出现更大的风险

  《21世纪》：降低国企杠杆率、严控地方政府新增债务，是否会对下半年经济产生影响？

  刘元春：肯定会对他们有很明显的影响。比如现在钢铁企业利润虽出现好转，但债务率仍高，借新还旧压力很大，一旦停止给他们输血，造血功能又未形成，会对他们的生产带来影响。

  政策层面，国家会把控好力度。会维持三稳，即宏观政策要稳、信心要稳、金融要稳。去杠杆也不是去得越快越好，要循序渐进，要软着陆，不然会因为控制风险而出现更大的风险。

  要多关注微观基础的变化

  《21世纪》：下半年宏观调控，要注意哪些重要的点？

  刘元春：首先，要保持定力，当前中国经济趋稳的基础很扎实，不管是外部经济形势，还是内部微观基础。再者，对地方政府行为的变异要高度关注。现在地方政府举债行为更加隐蔽化，通过PPP、政府产业基金、扶贫贷款等方式，举债出现隐性化态势。

  另外，当前金融强监管和中性货币政策的搭配，局部地区的流动性风险要特别关注。

  最后，对于消费微观基础的变化、房地产格局变化等，要重点监控和研究。当前微观层面已经发生很大调整，是带来了近年来经常出现的超预期现象。比如，城市的消费升级和最关键的农村的消费升级，这种消费升级有一些促进的作用，包括三四线城市汽车消费状况很好，三四线住房消费状况也很好，目前三四线城镇化的内涵发生质变。对中国的微观基础悄悄发生的一些结构性变化关注不够，会导致我们宏观判断上的失误。