投资建议。2017 年以来，集运、干散货行业复苏趋势明显，相关公司业绩亦明显改善，我们认为集运、干散货行业已经出现长周期向上的拐点，继续看好2018-2020 年行业复苏，建议投资者积极配置中远海控、中远海特。油运VLCC 行业运价逐季下滑，我们预计2018-2020 年新船交付将有所减少，同时低迷的运价有望刺激老旧船舶加速拆解，2018-2020 年供给增速有望回落，行业有望见底。两家油运公司招商轮船、中远海能短期业绩承压，但都利用周期底部进行扩张，中长期基本面向好，投资者可利用周期低点战略性布局招商轮船、中远海能。

　　需求端，2 月中国外贸出口额（美元计）同比增长44.5%，出口形势继续向好。供给端，截止2018 年2 月底，集装箱船队总规模为2109.1 万TEU，同比增长5.5%，月环比增长0.1%。2 月集装箱船闲置率0.9%，月环比下降0.5 个百分点，同比下降6.3 个百分点。
2 月国际干散货市场跟踪。2 月BDI 指数均值1125 点，环比下降9.5%，同比上涨48.1%。需求端，2 月中国铁矿石进口同比上升9.1%，煤炭进口同比上升11.64%。供给端，截止2018 年2 月底，干散货船队总规模为8.2亿DWT，同比增长2.4%，月环比增长0.5%。

2 月国际集运市场跟踪。2 月SCFI 指数均值环比上升4.2%、同比下跌2.1%。
投资要点
　　风险提示：全球经济及贸易形势恶化、航运需求增长低于预期、航运供给增长超出预期、海上安全事故、油价及汇率大幅波动、行业恶性竞争、政策性风险

□ .吉.理./.张.晓.云./.龚.里　 .兴.业.证.券.股.份.有.限.公.司

[推荐评级]航运行业投资月度报告：3月干散货BDI指数有望迎来季节性反弹   时间：2018年03月11日 16:02:26 中财网    
2 月国际油运VLCC 市场跟踪。2 月VLCC-TD3C TCE 均值6209 美元/天，环比下降39.4%，同比下降56.6%。需求端，2 月中国原油进口同比增长19.4%。供给端，截止2018 年2 月底，VLCC 船队总规模为2.3 亿DWT，同比增长3%，月环比下降0.4%。


3 月干散货BDI 指数有望迎来季节性反弹。根据历史数据，受春节假期的影响，1、2 月份BDI 指数均值一般处于全年低点，节后开工首先是恢复对原材料的采购，一般3 月份BDI 指数会有明显提升。由于生产恢复的进程慢于采购，节后由于工厂完成复工需要一定时间，集运运价走势与BDI 指数走势会有差异。从2010-2017 年SCFI 指数春节前后周度均值来看，春节后6 周指数均处于回落趋势，平均回落幅度达11.1%。节后第7周到第15 周指数持续反弹，平均反弹幅度10.6%。

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