事件： 统计局发布 2018 年 1-2 月房地产销售数据。 1-2 月全国新建商品住宅销售面积 YoY+2.3%， 较 2017 年 12 月增速回落 2.0ct， 基本符合预期。根据我们之前的测算(可参考《 【家电先生算账卷二】迟来的爱：地产对空调销售的影响有多大？》 《加速！ 三四级市场消费升级》 )，新建商品住宅约贡献烟灶 4 成、 白电 2~3 成的需求，那么大致可以认为，到 2019Q1 地产将拉动厨电销售增速 0.9pct， 到 2019Q2 将拉动白电销售增速 0.5pct，拉动力度强于之前的一个季度。当前，部分投资者对家电长期的销售前景有一定担忧，主要出于对地产拉动力减弱的顾虑。1-2月的地产走势，让我们对一年后的家电销售稍有改观。当然，我们在此文只讨论地产单个因素的影响，实际的家电销售还受到天气、经销商库存、厂商政策等多方面的作用。

住宅销售增速放缓，随着基数降低销售预期可望改善：目前热点城市调控政策无松动迹象，购房资金成本在走高，预计 2018 年房地产市场销售有一定压力。 1-2 月销售增速的回落与上年高基数也有一定关系，随着 3 月高基数过去，预计市场对 Q2 开始的房屋销售预期会有改观，特别是在一二线城市，从而利好对未来家电销售的预期。从高频的网签数据来看，年初以来，20 个样本城市中一二线城市的销售增速降幅的确呈收窄趋势。

投资重在三四线：当前阶段，地产对家电整体销售仍是助推，因为家电新增需求主要来自三四线（详见报告《厨电表现为何分化》 ）。我们继续看好家电板块，当前强调三四线市场逻辑，结合估值，重点推荐美的集团、格力电器、浙江美大、华帝股份。长线看好小天鹅 A、飞科电器、三花智控、青岛海尔。长期来看，老板电器竞争力突出，仍能保持行业领先地位。另外，电视面板价格下行，推荐海信电器。■风险提示：金融监管进一步收紧，原材料价格大幅上涨。