银华基金经理唐科创主题CAN

　　由于2019年下半年，A股市场开辟了以技术创新为成长牛市的代表，虽然经历冠的新爆发，波动的影响，仍然顽强。科技成长股估值较为昂贵加上传统周期行业的骚乱，投资者认为2015年，恐惧的“疯牛病”开始，无论是牛市结束？

　　股市是经济预期的晴雨表已经清楚地描述人类的未来和国家。在过去的三个十年里，中国的经济是推动经济快速增长城市化的主要驱动力，随着房地产销售在总的经济模式的代表。这显然是在这种经济背景下的驱动力，经济周期是比较明显的，运行时间，不管是房地产或房地产产业链，而且股市，整个社会在加拿大杠杆下行时期，是去杠杆化反映在A股市场将很容易达成共识，穗。这是最主要的原因，投资者仍在担心的“疯牛病”。

　　但今天，在分行板一周年之际，中国经济的转型已经在路上，大约深远。社交抵押全覆盖已经达到了一个比较高的水平，商品房销售面积同比大幅困难，长期的经济增长压力，经济转型势在必行，党和国家的经济状况也提出了尖锐的判断。“房住不是炒作”，是指导原则，传统周期板块整体大幅上涨显得比较困难，除非个别行业因为创新开辟了新的成长室。十一月初2018年，习主席举行私人论坛，建立改革创新的总体思路，今年以来，新的经济增长点蓬勃发展。然而，房地产的产业链仍然是很大的比重，因此，经济增长的长周期的未来已经成为总不高，逐渐提高的增长在新形势下的质量，经济的快速增长。这奠定了经济成长股结构性慢牛的基石。

　　资本市场改革是经济体制改革的重中之重，在房地产销售，房地产，国有企业和银行作为资本形成导致占用效率低下，资金成本高的间接融资模式，分公司设立资金板市场化改革的标志性事件，打开了中国的大门，促进登记制度，缩短时间，以优秀企业的市场，降低上市成本，提高监管效率，将在直接融资中的比重大幅增加，间接融资逐渐缩小，资金的社会成本预计将继续下降，人气宽松是正常的，成长股，以建立一个资本基础慢牛。

　　通过创新和产业的良性循环的形成，进一步扩大设置，显著提高资本回报社会，利润增长的公司逐渐认识。增值税的改革，加强税收负担的公平性，提高了更严格的环保合规成本，近年来国家产业投资基金的模式，也打破了此前地方政府的冲突，从众的发展模式，优秀的企业规模，进一步提升保费品牌也带动了社会创新动力。只有从消费品公司密切，深入参与制造和技术公司的客户痛点，为了更进一步，高回报。这是一个有利可图的成长股慢牛条件。

　　中国新一轮的改革和创新，经济结构调整已经全面展开，影响深远，更坚实的一大批优质企业将层出不穷，在A股市场的照耀下，对经济增长的这些企业更大的贡献，A -share市场获得强劲。这些增长的行业的成长轨迹是不同的，驱动力差异很大，难以形成共振，难以形成“疯牛”行情。我们的愿望是建立在公司的发展中的优质桥梁份额的基金投资者。我们的理念是最好的最好的，而不是投资公司还可以，长期持有非常好的公司，体现在三个方面：产品生命力强，独特的产品竞争力，提高公司治理水平。历史似曾相似，但不同，可能会有更严重的外部冲击，但核心仍然是改革创新的驱动力继续慢牛可期。