央行最新的资产负债表，截至2月底中国36银行总资产的。1万亿美元，较1月底收缩1.2万亿。

观点分析来看，对于中国央行的主要理由减少了表2月份“其他存款性公司资产负债的索赔下滑，跌至2月1日这个主题。2万亿，相当于同期央行减小表的大小。“对于其他存款性公司债权”提供了央行基础货币的重要工具，它也带来了下降的基础货币收缩。

具体看，它是在逆回购大幅下降，这具有一定的季节性（春节）因素的余额。央行去年第三季度货币政策执行报告中提到，央行资产负债表的影响，受季节性因素的影响，金融和税收支出，现金交付和回报，将导致央行资产负债表规模的变化。看更长期的角度来看，自2005年以来，虽然央行资产负债表的增长有一定的波动，但贷款保持稳定同比增长，这表明中国的货币政策一般是声音。

肺炎是由于新皇冠的影响，目前的疫情，欧洲和其他国家央行增加流动性的资产购买或交付，扩大其资产负债表再次。国家外汇管理局国际收支司司长管涛原以为，作为货币政策工具选择的稳步增长，存款准备金率通常和利率。然而，这还不是全部的货币政策，货币政策的反周期调节也可以考虑扩大表。

负债和结束‘基础货币‘“2月份央行资产端同步下降‘对其他存款性公司索赔’，内在的逻辑是一样的，所有的实体经济缺乏所引起的信贷需求。“金融证券首席经济学家邬超铭说，”随着3月爆发得到了控制，需求的真正经济的复苏，央行将增加MLF，PSL交货，其资产负债表将上升。“

货币乘数新高

央行资产负债表提供了丰富的信息，为货币政策的研究。央行公布的货币当局资产负债表显示，二月底央行降低表1.2万亿，主要是因为“其他存款性公司的权利要求书”收缩。

顾名思义，此帐户表示，央行将贷款给银行，银行的债权形式。目前，通过多边基金，PSL，逆回购，TMLF这种类型的债务（中期贷款，以促进方向），SLF，再融资和结构性操作的再贴现等货币政策工具的形式。

上述结构性货币政策工具，出现明显下降的逆回购余额，它是把重要的因素“对其他存款性公司债权”平衡下行。风的数据显示，作为端2的，余额是零逆回购，相比下降1月1日的端。18万亿。

“春节流动性紧张之前，央行投放了大量节前流动性，通过逆回购，逆回购这些期限通常为7天或14天，大部分一月底银行中央银行要求的优秀形式。“首席固定收益分析师某大型券商北京表示，” 2月以后的部分余额到期，今年秋天。“

中信证券首席固定收益分析师明确表示，在“稳定中性”的货币政策基调，以及“维护金融社区，名义GDP的增长M2增速相匹配”的要求，央行继续采取主动，以增加逆回购交付的可能性“救市”的基础货币是不可能的。当然，在此期间造成的稳步增长压力爆发的主要原因是央行宽松的态度，后续是央行采取行动平息疫情仍然是值得关注。

逆回购是央行提供的基础货币的主要工具，收缩也带来了基础货币的下降。货币当局资产负债表，基础货币的以2 30端部的平衡。860000亿，与上月下降了1.290000亿。基础货币中央银行资产负债表负债结束的最重要的课题，其总负债的比例为85％。

在货币控制，基础货币是中央银行的部分可以完全控制，但央行不能完全控制的最终货币供应量。由于广义货币M2等于基础货币和货币乘数的乘积，而货币乘数并不只取决于央行，也受到银行，企业影响力。

的视图计算点，6货币乘数2的端部。58，创出历史新高。虽然基础货币的下降，但货币乘数上升，最终在广义货币供应量M2稳步增长。央行数据显示，月广义货币供应量M2的增长结束8。分别为8％，增速比上月末和去年0同期。图4和0.8分。

明确表示，投资者应关注在货币乘数稳定增长可以持续下降的准周期，观察降低注册政策的效果。

资产负债表将继续扩大

目前市场高度关注美联储，欧洲央行和日本央行的操作。他们是世界三大央行，其资产负债表，在21世纪经历了显著扩大，主要意图是把流动性涌入货币市场和量化宽松政策以刺激经济。截至2019年年底，在经济或流动性紧缩的下行压力面前，所有三大央行重启扩张表。

最近，为了应对市场震荡，三大央行加大购买资产和流动性投放力度的规模，可以预计也将扩大其资产负债表。美联储，例如，如3月11日，它的资产规模至4。$ 3.6万亿相比二月底扩大0.16万亿美元。

中国央行而言，2014年初本世纪之间，由于外汇，在外汇激增的推动下大幅流入，中国央行资产负债表继续扩大：2002年4。在膨胀结束五万亿201433.820000亿。2014年以后，虽然外汇占款下降，但通过增加MLF央行，PSL投入，实现资产负债表的轻微扩张，在2018年底达到37万亿峰值，近期35-37之间徘徊兆。

值得一提的是，中国央行的“扩展形式”与欧洲和美国的“扩展形式”央行有本质的不同。美国和欧洲实行量化宽松的货币政策，通过购买资产的央行资产负债表扩张，非常规货币政策领域。中国央行的扩张表主要是暂时的流动性市场的调控和结构性货币供应量不涉及抵押物的所有权转移。

管涛认为，峰值都和比率，或比和外国央行，中国央行是“切割清单”。在中性的货币政策立场，中国央行也有扩大表的必要性和可行性。

“与主要经济体相比，中国央行加息和存款准备金率的政策有较大的空间，强劲的需求和市场的贷款，货币政策仍然有效。与存款准备金率和利率，更大的灵活性，扩大了手术台，但货币刺激政策信号的作用较弱相比，市场预期，以帮助避免干扰。“说着关涛。

某大型券商以前的首席固定收益分析师表示，与反周期货币政策的力量，在未来央行一定会展开表，这些因素包括疾病预防控制项目300十亿再融资，再融资和再贴现500强十亿支持中小微企业信贷继续使用，PSL规模的再生长，等。。

央行数据显示，截至3月13日，央行发布184十亿万元专项再贷款，再贷款，再贴现发行107.5十亿，未来的规模将进一步增加。此外，进一步发挥财政政策的作用，可能会导致PSL增加，市场有望扩大可能PSL的范围内支持老旧小区道路等市政区改造，经济适用房建设。这些将使得按比例放大“到其他存款性公司权利要求”，这导致资产负债表扩张。

邬超鸣说，由于近期市场流动性，资本回流美国的短缺，美元指数的上涨，这将施压人民币汇率，外汇会有所下降，但仍将保持稳定。随着MLF，“其他存款性公司的债权” PSL放置其他资产方面将上升。

央行数据显示，在2至21月底外汇占款余额。2万亿，总资产的比例为58％； 同期“到其他存款性公司索赔” 10平衡。8万亿，总资产的比例为30％。

21世纪经济报道