核心观点：
政策调控力度进一步加大；按揭贷利率持续上行；行业库存抬升快于预期；行业销售回落快于预期。
根据Wind、CRIC收集的各主要城市房管局公布的成交面积显示：上周，我们监测的50个城市商品房成交面积环比下降0.7%，其中一线、三四线环比下降7.1%、11.7%，二线环比上涨16.3%，表现较好。月度来看，3月前15天整体成交同比下滑19.4%，降幅较2月收窄2.5个百分点，其中一线、二线同比分别下滑41.2%、28.1%，三四线则同比上涨2.2%。推盘方面，上周15个城市推盘量环比前周上涨18.2%，批售比维持在1左右。

□ .乐.加.栋./.郭.镇./.李.飞　 .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司

行业周观点：三四线需求有回落迹象，但供给冲击弱于前两轮周期

上周，发改委发布落户新政，提出2018年将全面放宽落户条件，促进农民举家落户及高校毕业生零门槛落户，从落户条件来看，中小城市全面放开，大城市要求社保不超5年，超大城市则要求分区差别化落户。与此同时，人大代表提出针对REITs框架制定以及税收制度改革发表了观点，并建议在雄安先行试点（具体表述见正文）。我们认为，在国家发展租赁市场的大背景下，作为租赁市场重要融资渠道，REITs或加速推出。
上周政策情况：中央全面放宽城市落户，REITs 推进或加速
上周，统计局公布行业运营数据，18年1-2月份，商品房销售面积同比增长4.1%，增速继续回落，同时销售金额和面积增速差拉大明显。我们认为随着重点城市高地价项目逐步入市，供给端政策存在局部改善的可能，供给增加或带动成交边际增长。对于三四线城市而言，前期需求集中释放加上房价抬升、利率上涨的挤出效应，需求端逐步呈现趋冷迹象。但需要指出，过去2年三四线土地出让面积相对平稳，需求回落过程中潜在的供给冲击弱于前两轮周期，整体市场下挫的风险有限。我们认为低库存背景下，过去2年的土地出让都会转化为开工，尤其是三四线会抢开工节奏在市场窗口期形成有效供给加速销售回款。而一二线在供给政策制约销售回款的情况下，房企或控制新开工节奏减少资金占用。投资方面，1-2月房地产开发投资同比增长9.9%，增速反弹明显，土地投资依旧是拉动地产投资的主要因素。板块投资方面，我们继续强调18年全年看多地产板块的中期逻辑不变，我们继续看好低估值的一二线龙头房企：一线龙头继续推荐：招商蛇口、万科A、华夏幸福、新城控股、金地集团，二线龙头推荐：中南建设、广宇发展、荣盛发展、阳光城、新湖中宝、蓝光发展、泰禾集团等，子领域推荐光大嘉宝和东百集团。

[买入评级]房地产行业周报：三四线需求有回落迹象 但供给冲击或弱于前两轮周期   时间：2018年03月20日 12:03:54 中财网    
风险提示

上周基本面情况情况：3 月前半月同比降幅收窄，推盘继续放量
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