该公司历年来经营活动现金流量为正，2014年-2016年经营活动产生的现金流量净流入总额达到了1.6亿元，报告期内货币资金充足，2014年、2015、2016末货帀资金余额为1.5亿、3.33亿、3.09亿，多年来一直没有银行贷款，资产负债率极低，几年来一直保持在5%-8%，公司 完全可以适当负债，用来完成募投项目。事实上，公司应该已经着手准备以上项目，2016年底在建工程余额6877.79万元，2017年上半年在建工程余 额7520.17万元，而且对公司的正常经营所需资金没有造成影响，相反，公司还每年都有分红，2014年-2017年累计分红达7900多万元。因此， 可以判定，公司的募投项目完全没有上市融资之必要，上市本身有圈钱之嫌疑。

再者，公司非经常性损益数额不小，报告期内2014年-2016年度非经常性损益分别达到了1760.11、2592.16、1250.2万元，占 净利润的比例分别为35.57%、40.36%、23.72%，对净利润的影响非常大。而非经常性损益中政府补助份额很大，报告期内2014-2016年 公司享受的政府补助金额分别为1,222.53万元、971.27万元、964.62万，占利润总额的比例分别为22.29%、12.89%、17.91%，而且补贴的花样繁多，比如园区自主品牌发展专项资金、省级商务发展专项资金、企业稳岗补贴、苏州工业园区市场 拓展展会补贴专项资金、科技创新创业发展专项资金补助、产业转型升级专项资金（IPO转板奖励）等等，一旦政府补助减少或者取消，公司利润将发生大幅度减少。

凌志软件的公司实控人张宝泉、吴艳芳夫妇均有在日本学习或工作、生活经历，有日本永久居留权，张宝泉1992年起至2002年在日本工作。1992年6月至1994年7月，任中日本电子株式会社工程师。1994年7月至1999年3月，任AISIN工程株式会社经理。吴艳芳系日本成蹊大学学士， 2001年9月至2003年3月，在日本任三菱商事株式会社销售。

财务指标波动大，公司经营或已出现实质性下滑

招股说明书披露，“公司主营业务为对日软件外包服务为主，同时为国内证券业提供软件解决方案”。实际上，公司90%左右的收入都来自日本客户。“公 司对日软件外包服务全面涵盖证券、银行、保险、房地产、信托、资产管理、电信和电子商务等重要行业，主要业务范围包括软件基本设计、详细设计、编码、单体 测试、连结测试、系统测试及后续软件维护等工作，公司也直接承接日本大型企业的核心IT咨询业务。”“对日软件外包与服务是公司的核心业务，主要包括公司 为日本一级软件接包商或最终客户提供软件服务，还包括部分为日本一级软件接包商在中国设立的子公司提供软件外包服务。”2014年、2015年、2016年对日软件外包与服务收入占公司营业收入的比例分别为95.76%、90.49%、88.15%，长期以来保持在高位。也就是说，这个注册在中国的公司严 重依赖日本市场，而作为一个国外市场，如果日本在经济、政治、社会等出现不利状况，以及外贸关系出现变化，都会对公司的经营产生极大的影响。

另外，公司对外结算是采用日元结算，存在着很大的汇兑风险。历年汇兑损益变动很大。2014年度汇兑损益为汇兑收益62.19万元，2015年为汇 兑损失1762.14万元，2016年又体现为汇兑收益645.7万元，2017年上半年又是汇兑损失327.34万元。很明显，汇兑风险对于公司来说， 是很大的风险，而据招股说明书披露，公司为抵消日元汇率变动对营业收入的不利影响，开展了日元远期结汇业务，即使如此，也无法避免剧烈的汇兑风险。而极高 的汇兑风险，严重影响了公司利润的稳定性。

公司的业务不仅仅是依赖日本市场，而且对单一客户有严重依赖。公司第一大客户为日本的野村综研，2014年、2015年、2016年和2017年1-6月，公司对野村综研及其子公司实现的收入分别占公司营业收入的70.63%、61.93%、50.37%和40.23%，比例虽在下降，但是占比仍然非常之高。而且该公司在招股书中表示“未来野村综研仍将是公司的重要客户之一，公司存在依赖主要客户的风险。如 果野村综研经营情况发生重大不利变化或者发生野村综研和我们终止合作情况，将直接影响到本公司的经营，给公司经营业绩造成不利影响。”