利率上升幅度超预期。

    投资建议与投资标的l 我们看好上半年房地产销售超预期,同时伴随投资增长回落,房地产行业政策压力也会渐趋减缓。我们看好:1)快周转业绩确定性强的开发商:推荐新城控股(601155,买入)、阳光城(000671,买入)、华夏幸福(600340,买入)、滨江集团(002244,买入),建议关注荣盛发展(002146,未评级);2)进一步扩大规模的央企国企蓝筹:推荐保利地产(600048,买入)、招商蛇口(001979,买入)、万科A(000002,买入)。

    销售略超预期,主要系返乡置业导致。1-2月销售略超预期,增速达到4.1%,较去年全年略有回落,我们认为主要系返乡置业及中西部都市圈房地产市场销售较好带来。销售金额增长更为明显,达到15.3%,也表明新房销售均价提升,可能更多来自于高价格城市的销售。从销售的区域分布也验证了这一观点,分区域看,2018年1-2月中西部销售增长好于东部地区,中部销售面积同比增速达到6.6%,西部则达到13.0%。我们判断市场动能充足,预计上半年销售有望持续向好。
    房地产市场销售低于预期。

统计局公布2018年1-2月份全国房地产开发投资和销售情况。1~2月全国销售面积1.46亿平米,销售金额1.25万亿元,同比分别增长4.1%、15.3%。
    投资高增长主要系在建工程投资持续,资金收紧恐影响未来投资增速。1-2月投资增速达到11.6%,增速比去年全年提高2.9个百分点。投资购置面积下滑1.8%,成交金额与去年同期持平。开工增速也较低,仅为2.9%,低于去年全年7.0%的增速。我们判断,投资高增长主要系在建工程投资持续带来。


    开发投资额1.08万亿元,新开工面积1.77亿平米,同比分别增长9.9%、2.9%。


    风险提示
    但1-2月资金来源增速仅为4.8%,较去年8.2%有明显的回落。由于金额监管的持续和房地产融资受限,未来资金收紧可能会影响到投资增长,我们预计投资增速将会出现趋势性下滑。
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