近期观点： 根据国家统计局公布的数据， 1-2 月份房地产销售额和开发投资完成额增速双双超出预期， 但销售面积和新开工面积增速回落， 和土地购置面积同比转负。 到位资金增速如期大幅回落，国内贷款和个人按揭贷款是主要原因。 我们认为，在库存回落、调控不放松和融资渠道收紧的背景下， 1-2 月份销售和投资的超预期表现在年内难以维持，基本面平稳下行是大概率事件 （详见《房地产行业事件点评：销售面积和新开工增速回落，房企资金迎考验》2018-03-16）。需要明确的是，在此阶段我们反而更加看好地产股。 因为基本面的下行意味着行业政策进一步收紧的可能性降低，而后者对地产股表现的影响往往比前者更直接和强烈。 看好全国布局、融资能力强、现金流相对稳健的龙头房企，在行业整体向下的背景下，有望迎来弯道超车或扩大优势的机会。

行情回顾： 上周中信房地产指数较前一周收盘价的涨幅为-1.78%，跑输沪深300 指数-0.50%，在所有行业板块中排名 24 位。建材、有色、纺服涨幅居前，军工、电子元器件、银行、房地产等板块表现不佳。

房地产市场： 上周样本城市商品房销售面积 248.8 万平米，环比增加 8.4%，去化周期 61 周，环比增加 4.5%。一线城市销售面积 46.3 万平方米，环比增加 19.0%，去化周期 59 周，环比增加 1.9%；二线城市销售面积 138.9 万平方米，环比增加 14.6%，去化周期 65 周，环比增加 6.4%。三线城市销售面积 63.6万平方米，环比减少-8.3%，去化周期 56 周，环比增加 4.5%。

风险提示： 全国性调控政策收紧。

本周推荐： 上周组合万科 A（40%）、保利地产（30%）和招商蛇口（30%）累计涨幅-2.93%，跑输中信房地产指数 1.15 个百分点。本周组合维持不变。

政策与事件： （1） 国家统计局公布 2018 年 1-2 月份房地产开发投资和销售情况数据， 销售额和开发投资超预期， 销售面积、新开工增速回落，土地购置面积同比转负。（2）房产税未列入 2018 年立法计划，基本符合市场预期。（3）绿城发行住房租赁专项公司债券获上交所通过。