2020年7月16日，在股市大幅调整，上海综合指数近3 -6到达调节。77％，深伸入调整-8.15％。但从行业板块来看，大产业的今天的调整是更早期的上涨，个股的成分已经出现泡沫的痕迹，如医药，食品饮料和消费者服务。近5，调整幅度最大的是TMT行业，平均调整-9％。

　　 近期A股市场的大幅调整，我们认为，首先，调整在短期内正常反应迅速崛起； 二是股市的热点板块或部分已经出现泡沫的迹象，需要仔细甄别，但整体市场的估值还没有到极端的情况； 第三，高估值后的短期负面事件敏感，叠加部分资金可能会失去利润只有利润，整体市场需求及时调整。

　　目前的时间之后，我们仔细分析经济形势，流动性和估值水平在三个维度，来维持长期前景是关于业绩持乐观态度。

　　短期事件不改长期基本面好转。我们继续维持公司盈利继续维修，或有较高增长，明年的判断。目前的趋势是不低于高频数据周期降低，受只影响天气低于过去五年的数据环南段，超过季节性下降的预期继续复苏的季节。在低于预期的第二季度宏观经济数据，GDP达到3。涨幅为2％，恢复快的投资项目中，房地产和基础设施投资的投资呈现进一步上升的势头，经济的强劲走势，经济复苏在下半年的速度或仍有空间。

　　但从流动性，不确定性，就业经济复苏的宏观角度，有没有整体流动性收紧不会显著。但是收紧货币后，央行一直边际税率，年度俱乐部财务目标30万亿，20万亿已经在上半年完成，金融界预计后续略有下降，但仍然强劲的增长，“宽信贷”环境减弱，高估值板或一定压力。从视上海股权风险溢价ERP整体跌幅更符合研究人员预计将在一个相对合理的位置，均值电流水平附近后，不夸大，。

　　几乎在整体股市估值快速上升为期一个月的上涨，估值仍高，近期调整后。从TTM尺寸，整体估值已经超过了过去五年85％分位数水平； 考虑到2020年业绩增长，PE估值水平仍80％分位数； 考虑到2021业绩增长，整体估值约55％分位数的水平，相对合理。但从结构上看，该行业仍较为显著差异，考虑到2021年业绩增长后，估值仍然处于历史较高的分差，消费和技术的估值处于历史高位，金融等周期处于历史较低水平，需仔细屏蔽。

　　为行业推荐配置以上判断，下半年相对均衡。首先，按照经济复苏有望进入状态，相对置身于宏观因素可以提升行业的边际收益，大多是估值偏低行业； 二是中期国家后续行动的重点区域建设目标的短板，从技术周期和景气或受益仍然受中国，美国冲突类行业的增长，如果持续跟进即可逐渐调整配置。

　　从中长期来看，鉴于监管资本要求和技术创新周期，监管机构将继续支持资本市场发展。从2019年迄今的股市继续出台新的政策来进行新的改革，最近上海综合指数以调整和创业板登记制度7月22日第一次执行。从趋势上看，资本市场的改革正在进行中，市场化改革红利和长期受益。