文| 张浩然易方达基

　　在最近的低风险理财产品的问题，许多银行开始出现浮亏（小于1份额净值），这使得习惯于“绝对正收益”的普通投资者很难理解。

　　事实上，在一个亏损的原因，这些金融产品：债券价格下跌，而低风险的理财产品，主要是购买债券，在以前的金融产品中使用的估值方法不能反映在价格走势在网络上这样的产品，但新产品现在是由市场价格法计价，债券市场的波动将提供实时产品的净值，所以“债券的价格，产品的价值将下降。“。

　　对于投资者来说，不能与预期回报的投资，支付回报的刚性，高利率的旧观念，看看买哪种产品，该产品。但应建立自筹资金的概念，为自己的风险承受能力的审慎评估，选择产品风险收益特征的匹配。

　　同样，当投资者选择风险较低的货币基金，在短期债券基金，长期纯债基金的灵活配置，单/双债基，募集资金的低的位置，应该首先在合理建立单独的基金预期回报和风险的预期。

　　一个简单而有效的方式与利率目前的水平，要知道收益基金产品的水平相结合，应根据各种不同的投资基金产品。上述基金持有的债券比例较高的情况下，通常是期限较长的债券，较高信用等级，降低名义债券的风险，到期收益率越高； 普通债券型基金也可以加杠杆来增加收入。

　　我们认为1年内为投资者为例分析：

　　短期纯债基金（简称短期债券基金）

　　短期债券基金主要投资于短期债券到短期债务，例如，投资基金资产，其投资的不是短期负债率小于不低于80％键合同基金资产非现金资产的80％。短期外债是指债券不超过397天（含）的剩余期限。

　　持有期限的短期债券基金收益受资本收益（债券价格的变化）的影响较小，更从息票收益，利率很强的相关性投资时持有一年，一年期债券。基金统计在历史的不同点举行1年期国债以及130％打开的四个大的短期债务资金市场的规模比较杠杆一年的回报率，显示出两者高度相关，和优异的通过适当的信贷水槽，等等。还可以获取超额收益的1％。

　　目前1年期债券利率为开2.18％，平均利率7天扭转今年回购约2.0％，130％的回报率的静态速率后加杠杆是2.30％。换句话说，投资者在目前利率水平，投资于短期债券基金，可考虑2。短期债券基金的30％的作为性能基准。

　　的风险，因为7月1日的4只基金年，2016年（一个完整周期）的最大回撤位于-0.3％-0.6％，考虑到目前的利率水平低之间以历史标准衡量，最大的投资者的评价标准设定回撤-0.5％-0.7％是合适。

　　长期纯债基金

　　相比于短期债券基金，长期纯债基金通过拉长时间，信用风险或信用下沉获得较高的收入水平承受的利率风险。经过长达3的信用债杠杆加上3年期AAA级的静态收益。54％，比1年期国债高开1.2％。

　　如果投资者判断利率稳定的未来水平，你可以比较目前的3年期AAA级信用债3。约2％的产率，增加130％杠杆3后。长期静态收益纯债基金的业绩评价标准54％。

　　在另一方面，影响上面提到的市场价格，利率的变化将债券。3年期AAA级信用债由于每年举办还没有到期，资本收益和基金的净值其他收入的影响比短期债券基金显著较高。所以实际利率保持明显偏离的收益和3年期AAA级信用债。

　　因此，投资者可以通过利率的变化，灵活调整业绩比较基准的长期纯债基金组合。例如，如果悲观的投资者认为利率期限为一年行来的最高水平，在过去3年后。68％，可以通过利率变化的电平（3通过键的持续时间相乘（3年）。68％-3.20％）乘以杠杆比率（130％）返回的估计速率将被减少1.92％，仅获得最终。收入的61％，而基金也可能面临1。92％回撤； 同样乐观的投资者认为，加息后一年将下降到最低水平在过去的2年。所得的32％将被增稠3。为6？38％。92%。

　　因此，保持1年盈利，受市场利率的影响更大，更难以预料的风险和收益应该比短期债券基金更大的长期纯债基金。

　　随着向右债基

　　含右团体包括灵活配置型基金为他们的债务/二级债基，也可以较低的位置，这些资金具有一定的股权风险暴露。两债基，如基金产品，以获得更高的收益率，配置不超过投资组合的20％股份，以承受高波动的成本，因为投资者寻求的纯粹的基础上更高在收益债券基金。

　　只有两个债基的债券及相关股票的市场和更多的关联资产的利率预期收益，所以投资者不能仅仅根据利率水平为主，但应与股市的走势相结合建立了业绩比较基准。

　　例如，投资者认为明年股市将上涨10％，股票仓位为20％的二级债基可以得到收入的2％，加上3个3年AAA信用债。静态收益的19％，即5。19％的作为二次债参考评价； 事实上，如果股市下跌10％，业绩比较基准两组应该是一个债务。19％，如果它实际上是高达20％，应该是7.19%。

　　收入水平的提高也带来上行风险水平，成立之前到2016年7月1日，二级债基，自2016年最大的，在6％附近，而今年平均回撤最多也回撤最大到5％-6％的水平，所以投资者应建立可负担两个债基的6％回撤。

　　使用这种方法的武装，包括债基，投资者不同的权重也可以根据股市的实际走势与基金仓位，基金收益的高低组合和风险合理预期。

　　从以上的分析，我们在目前利率水平计算，不同基金的业绩比较基准见下表。下表仅基于我们的评价标准一定的假设。

　　基金评价标准合理的理解后，投资者可承受能力的收入水平，并希望根据自己的风险，合适的基金产品的选择，以获得。

　　在金融产品的原始投资部分投资者可能会问：我能承受的不超过3％，最大回撤，但你想要得到的收益超过4％，该怎么办呢？

　　与表结合，投资者可考虑以下几种方式：

　　首选的长期净债务资金；

　　优选的两个较低的定位危组未偿还债务的基金产品；

　　投资于低风险的定位绝对回报FOF品种，这是一个简便的方法，依靠FOF基金经理专注于资产配置和基金选择能力，为投资者控制风险，建立一个强大的收入。