面食正在撑起资本于新消费领域的野心。

7月，和府捞面宣布完成近8亿元E轮融资，一并放话：2021年内，门店总数量预计达到450家。这家成立于2012年的公司，已因融资能力强被业内称为餐饮界的“黑马”，2015年到2021年短短六年，累计融资超16亿元。

外界难以想象的数字，不断在面类品牌上成为现实。4个月内完成两轮融资的遇见小面，估值从10亿元攀升至近30亿元，马记永、陈香贵、张拉拉亦凭借融资，站上风口。

“资本爱吃火锅”“资本爱吃面”“资本爱吃小龙虾”……后疫情时代，餐饮业一脚踏上第三次投资热潮，而赛道内玩家常在喜悦和焦虑之间频繁切换。

“餐饮业是一片红海，存在明显的‘二八定律’，未来仍然会死亡率很高，保持一个大规模的迭代。”凤祥股份总裁刘志光告诉新京报贝壳财经记者，资本蜂拥入场背后是一代人生活方式的巨大变革。尽管短期内热度不会褪去，但未来餐饮行业可能会出现更具颠覆性的变化。

当下，资本仍在翻涌。有投资人告诉记者，好项目争抢激烈，留给投资人思考调研的时间一再压缩，“盲call”并非传说。被资本青睐的餐饮赛道恰逢“黄金十年”，抑或只是一场“限时狂欢”？

热潮

融资找上门 拉面“迎春”

投资方趋之若鹜，看上的正是面类品牌具有标准化的天然优势。

和府捞面首家门店于2013年开业，截至2021年6月底，全国门店总数突破340家。而版图仍在持续扩大，2021年新增门店数预计较2020年翻番，全国约两天新开1家店。贝壳财经记者注意到，和府捞面成立的第四年，便融资了3000万元。此后，2016年、2017年和2019年每年均获一笔融资。从2015年到2021年，已累计融资超16亿元，背后的投资人阵营也日益壮大，包括华映资本、CMC资本、众为资本、腾讯投资等。

在消费升级领域，华映资本投资项目超过50个，包括和府捞面、自嗨锅等。“和府捞面是疫情期间开始关注，一方面餐饮行业深受重创，另外一方面也给了头部连锁企业逆势扩张的好机会。”华映资本创始管理合伙人季薇告诉贝壳财经记者，布局这一公司符合公司的筛选标准——必须选择餐饮里标准化且可规模化的类型。

在季薇看来，和府捞面在成立之初就自建中央厨房，公司具备强大的数字化能力和在供应链方面的延伸拓展能力。它不但在面食这个可标准化品类中，且不是个地域特色面，和传统面食比没有绝对对标，品牌定位更清晰。

采访中，季薇讲述，华映资本早在2017年便关注消费赛道，投资逻辑也随着大环境“升级”。“之前看消费，是从内容延伸出来的商业化。随着TMT基础设施完善，改造了消费的曝光方式和销售渠道，就开始严肃地投这个领域了。”

消费多元化成为华映资本必须抓住的机会之一。谈及投资项目的筛选标准，季薇坦言：我们喜欢投创新。要么足够大的赛道里有一些变化在发生，要么出现了一个新赛道的红利。透过这些变量，我们能够发现其背后的成长机会。

顶着创新光环，面食赛道被资本蜂拥入场，项目估值水涨船高。拉面新品牌马记永、张拉拉、陈香贵，成立均不足三年，却在最近几个月接连斩获融资，估值均达亿元级别。企查查显示，马记永天使轮融资金额未披露，但是传闻企业估值已达10亿元，投资方包括红杉资本、挑战者资本、高榕资本等。陈香贵则完成超亿元的A轮融资，这也是公司成立至今的第三轮融资，投资方包括正心谷创新资本、云九资本、源码资本等。相比之下，张拉拉创始人张晓慧系连续创业者，“觅姐汤可以喝的麻辣烫”便是其此前创建的品牌，张拉拉战略融资的金额也没有披露，投资方为金沙江创投和顺为资本。

数据显示，2021年1-9月，我国餐饮赛道共发生融资事件139起，披露融资总金额超412.2亿元。其中，面食细分赛道共发生融资事件14起，披露融资总金额超10.2亿元。

先机

投资争夺战 谁先打钱就能投进去

兰州拉面踏上风口，兰州牛肉拉面产业联合会主任秦伟看到了新消费环境下，企业运营思路在转变。其告诉贝壳财经记者，马记永、陈香贵、张拉拉的创始人既不是青海人也不是甘肃人，而且创业起点选在了上海。

在秦伟看来，兰州并没有兰州拉面这个叫法，而是叫兰州牛肉面，而出了兰州，全国各地称其为兰州拉面。“现如今，全国人民都知道了兰州拉面，这个产业内的竞争也越来越激烈，表面上看，兰州拉面的知名度在提升，但是从门店数量来看，这几年其实是整体萎缩的，因为竞争很激烈，很多小店就被淘汰了。”

“兰州拉面这个行业的毛利大概在60%左右，企业如果运营得好，净利可以达到20%-30%，这可能也是面食赛道更受投资人青睐的原因之一。”秦伟同时也是兰州陈记牛肉面公司的副总经理兼运营总监，他透露，兰州陈记牛肉面在江浙沪地区的连锁店，单店营业额、最高可以做到月收入百万元以上。

显然，资本的嗅觉更为灵敏，热闹程度也成了市场谈资。

金沙江创投主管合伙人朱啸虎曾透露，与张拉拉创始人张晓慧见面当天，就决定投资。坊间传闻，今年4月，红杉中国的投资人郭振炜拎了一瓶酒，敲开马记永创始人洪磊的家门。这场马拉松式的谈判一直持续到第二天凌晨，最终，郭振炜如愿以偿拿到了洪磊签名的TS（投资意向书）。郭振炜这么拼，原因很简单，“短短几个月中，前后至少有15家投资机构向马记永抛出了橄榄枝。”

这样的竞争同样存在于茶饮行业。黑蚁资本管理合伙人何愚在和喜茶创始人聂云宸见第三面时，就开始谈投资。今年6月底，奈雪的茶登陆港交所，作为一家创立5年多的新品牌迅速上市离不开资本助力。上市之前，奈雪的茶已经完成多轮融资，投资方包括北京天图、成都天图等。

凯辉基金合伙人马骏在消费领域拥有超过13年投资经验，2020年，元气森林成为凯辉基金投资的200多家企业之一。至于过程同样经历争夺。“元气森林让我们感到惊喜，自然也受到很多投资机构的青睐。我们当时的判断是，遇上这样的好公司和优秀创始人，你所要做的就是把钱交给他，然后安心做好股东，用好你的资源去帮助他。”

贝壳财经记者了解到，餐饮业资本潮中，奔跑的除了企业，投资圈已然“内卷”成风。这种“内卷化”主要体现在VC争抢项目上，留给投资人尽调的时间越来越短，甚至出现了“盲call”的情况，即不尽调，不修改投资条款，“谁先打钱谁就能投进去”。

有投资人告诉记者：“新冠肺炎疫情初期，餐饮业还没有这么火的时候，我们看一个项目基本会在半年以上，现在好项目争抢激烈，留给投资人思考调研的时间也少了，尤其是已经跑出来的品牌的中后期融资，很难挤进去。”

变局

“Z世代”当道 谁在制造网红？

世界中餐业联合会常务副会长邢颖介绍，餐饮业曾迎来两次投资热潮。第一次开始于2007年前后，得益于连锁经营模式的突破和金融危机之后的外部机遇。第二次则在2012年前后，是政策导向和电商等外部因素带来的连锁反应。

如今，餐饮业正处于第三次资本潮。邢颖看到，从去年开始，大周期的资本开始扎堆进入餐饮行业。企查查数据显示，2020年我国餐饮赛道共发生融资事件177起，涉及项目154个，披露融资总金额超886.4亿元。

凤祥股份总裁刘志光告诉贝壳财经记者，餐饮行业投资热潮，背后是一代人生活方式的巨大变革。随着电子支付、膳食技术、冷链物流等方面发展，餐饮工业化的基础设施条件开始成熟，资本退出的通道也打开了，最终形成现在餐饮业投资火爆的现象。

季薇称，最近几年消费升级的大环境发生了变化——宏观数据来看，全国居民人均收入近十年来增长了一倍，人均GDP也突破了一万美元；供给端上，技术的革新促进了数字化、线上线下渠道发展和人才升级；需求端上，80后/90后/95后消费新贵入场。技术升级和人群迭代一直是华映资本底层投资逻辑，而场和人的变化必然带来货的变化。

“餐饮业的市场规模接近5万亿元，是个不容错过的大体量市场。与发达国家相比，我国餐饮连锁市场的连锁化率较低，才在15%左右，还有很大的提升空间。与此同时，餐饮行业的基础设施发生变化，餐饮企业数字化能力有了很大的提升。”季薇告诉记者，中国有3.78亿Z世代，对于“Z世代”带来的机遇，“我们做投资时，不会完全按照年龄来划分人群，而是会按主题和细分特点来划分人群。投资投的是变化，我们首先会寻找变量。其次，我们看好这个赛道的高速成长性。以吃穿健康变美等刚需为优先，按照严格的投资逻辑去寻找标的。”

资本大举进军消费品，不少品牌屡获融资，网红企业频出，包括文和友、和府捞面、五爷拌面、茶颜悦色、蜜雪冰城等。钟薛高创始人林盛接受贝壳财经记者采访时表示，新消费变革下，国货崛起是必然。中国经济发展，国民富裕，新一代消费者的崛起，都是国货崛起的背景条件。

“无论是新品牌还是老品牌，大家都会去争抢年轻人这个消费群体，因为你的产品可持续发展的动力来自最新的那一批人。”林盛将“Z世代”称作“见过好物的一代人”，他们普遍生长在一个很好的环境里，获取信息的方式、速度，眼界的开阔度远远高于上一代人。“他们的审美，对产品的要求也会更高。”

刘志光认为，未来，餐饮行业连锁化大趋势不会改变，但是小而精可能更受资本追捧，人工智能、物联网等新兴技术与餐饮行业的深度结合将带动行业创新。

泡沫

有品牌昙花一现 餐饮或面临多起收购

密集融资节奏下，不少品牌估值耀眼。然而，巨额融资下有多少泡沫令人疑窦丛生。

追溯过往，餐饮业不乏血泪历史。红极一时的黄太吉，2015年便斩获了1.8亿元的B轮融资，投后估值接近2.5亿美元，但是一年后便因战略失误等因素导致外卖工厂店批量关闭。

2016年9月，黄太吉创始人赫畅在题为《没有低谷，哪有巅峰》的文章中写道，“黄太吉从路边小店的一张煎饼果子起家，实在太过平凡，却能四年引领风骚，吸引无数眼球，非我所愿，大势所趋而已”“大雨再大淋不倒大厦，暂时的困难都是未来增长的伏笔”。

彼时，赫畅在文末强调，“黄太吉不会死”，然而，这篇文章的推送公号“黄太吉美食”却已经于2019年1月10日起停止更新。

从昔日网红品牌走到如今泯然众人矣的还有雕爷牛腩，其也曾被众多投资人看好，最后却难逃卖身命运。据悉，雕爷牛腩还曾与投资人对簿公堂，“原本答应投资1万元、5年后回购，结果变成了补偿1000元现金、2000元消费金。100多个投资人，先后提交了对其违约的诉讼。”

2019年8月22日，雕爷在个人公号上写道：“雕爷牛腩我是上半年真卖给了一家餐饮管理公司……餐饮这块我没有可吹的了”。

不过，雕爷依旧活跃在消费品行业，今年1月还以阿芙董事长的身份对外发表观点：“投资热潮可能会呈现出明显的周期，比如说，最近的估值已经快没办法接盘了，我判断，消费品牌的投资热潮还有半年就该降温了，至少是估值上的重新调整。”

退潮声音不时出现，狂热的表面已经生出一道裂痕。作为在消费领域有着几十年投资经验的投资人，赵越（化名）对贝壳财经记者称：“泡沫是存在的，我们已经看到一些头部企业出现增长停滞的情况，不过，最近这几年跑出来的一批新品牌，目前普遍增速不错。”

采访中，和府捞面负责人告诉贝壳财经记者，市场一直在快速变化，今天的基础和应变能力决定了企业在长周期内能否走得更远。这些能力包括系统的布局能力、团队的核心能力、高效的营运机制等。未来的餐饮业不是模式、品类之争，中国的餐饮行业并不缺乏机会。在短周期内，有过许多昙花一现的品牌，背后是偶然主义、机遇主义。和府捞面不希望成为这样短暂璀璨后就迅速衰落的品牌。

“目前餐饮行业的资本热可能存在泡沫。如果资金是来自于行业带来的机会，背后没有体系的支撑，将来可能会一地鸡毛。”这位负责人说。

餐饮业市场竞争只会走向白热化，呷哺呷哺创始人贺光启对记者这样总结预期：未来5年，总市值达500亿人民币的餐饮企业至少有10家。而未来3到5年内，餐饮板块会陆续发生多起兼并、收购事件。

新京报贝壳财经记者 阎侠