中国经济网北京6月24日最近的来信，国家财政体系，促进合理，让所有类型的企业，以及1首先明确年度利润分配方案的规模。50000层亿元的消息得到各方关注，在二级市场不佳的金融行业个股在近年来的情况下，背景的趋势，对于投资的中资金融股的未来市场价值这一利空消息再度。

　　对于专业投资者，但它到底是什么市场错杀的最佳出手时机。近日，胡杰和戴志峰的泰国证券研究所和定量投资基金华宝副总裁/银行ETF的基金经理从事这个对话，戴秉国志峰表示，让利1。其实50000亿元，是不是对银行的利润，事实上，谁享有对整体利润银行业影响有限的，一方面是央行货币政策继续降低银行的运营成本，所以它没有一个是收入的银行没有另一端，而不是让利的利润结束。在另一方面不只是谁享受银行金融系统，还包括通过让利宽央行货币政策的人，这样算下来1.5万亿，市场之前预期实际上是差别不是特别大，但它最终量化对整体判断影响不大。从今年看的经济形势下，四大行预计全年利润增长可能是0-1％的水平，净资产收益率也能保持在13％-14％的水平，银行业现在事实上是一个非常高的利润率安全。

　　胡洁说，因为该银行的利润分享的程度之前的方式，不明确，银行的估值造成显著抑制。目前，没有银行业的方式，相对规模已经比较清楚了，它可以说是靴子落地，银行板块有望成为某些修理的未来估值。从资产管理的角度来看，银行还是有比较不错的配置价值。

　　从华宝基金的银行及其联接基金ETF跟踪标的指数的发卡银行，目前银行板块整体估值水平处于历史底部位置区域。当前指数为约5 PE。86倍（25位数的历史。9％），PB 0.70倍（历史分位数0。的约12％6％），ROE指数，4的分红率。4％。所以，总体来说，这代表了产品的特征低估整体银行业的值，高分红，性能稳定。

　　[核心]点数

　　1，戴志峰：金融体系是合理的年度利润分配方案于所有类型的企业1.5万亿的政策实际上是在市场预期之内，而不是为银行利润，银行股目前已经达到估值底部区域已经反映悲观的市场预期本次利润分配政策。

　　2，戴志峰：银行股未来的业绩，市场会更受经济趋势。如果经济已经企稳，经济压力减小，银行可能会在市场的一大趋势。

　　3，戴志峰：无其他办法银行业，相对规模已经比较明确，靴子落地后，银行板块的估值有望得到一些修复。

　　4，戴志峰：金钱产生了下来，无风险收益率是非常明显的下行趋势，从一年到两年的角度来看，银行业的表现优于债券和其他固定收益类资产的概率高回报。

　　5，胡洁：银行ETF可以有效地反映整个板的特性低估的银行，高分红，性能稳定的价值。

　　首先，戴志峰：1.5万亿让利政策影响有限银行业市场可以预期

　　戴志峰的中国和泰国证券研究所：

　　金融体系是合理的年度利润分配方案于所有类型的企业1.5万亿的政策实际上是在市场预期之内，而现在之所以银行股会减弱，而估值的底部区域，这主要是由于两方面的原因：

　　首先是把疫情经济的不确定性，因为银行本身都与经济挂钩。

　　第二是银行，以帮助实体经济，通过减少贷款利率的股票LPR，迫使银行让实体经济，这个市场预计将得到更充分的。

　　让利1.5万亿其实是不盈利的银行，也不必过于恐慌。在陆家嘴论坛易州长主要是关于让利三：

　　第一种是通过降低贷款利率，使贷款有关这个话题的企业和利息支出。

　　现在第二个是通过一系列直接进入实体经济的央行，货币政策工具来实现一些小微，普惠的优惠政策，包括对一些不良率增加的耐受性升级。

　　第三是减费让利的银行，是降低成本的相关费用。

　　另一种为整个银行业利润的事实，没有一个央行货币政策继续降低银行的运营成本影响有限，一方面是，所以它的让利一种是没有其他银行收入方面，而不是没有利润结束其他；

　　在另一方面，它不只是谁享受银行金融系统，还包括通过让利宽央行货币政策的人，这样算下来1.5万亿，市场之前预期实际上是差别不是特别大，但它最终量化对整体判断影响不大。

　　当然，对经济的整体压力，今年是相当大的，所以它不得不采取利润分成模式，以缓解经济压力，使银行可以利润增长相对较慢，预计在四排可0全年利润增长-1％的水平，ROE也可维持在13％-14％的水平。但业内人士可能增加的0水平。整个银行业有超过4000组，因此差别可能比较大。

　　一般来说，可以考虑1。事实上，5万亿的量并不特别重要，也有不同的算法，但更重要的是政策的操作，这些操作。我们认为，重要的是一种趋势，如果整个经济的压力有所缓解，相对稳定的，它会降低整体的让利政策，包括银行股将是一个比较好的状态的基本面。

　　我认为现在银行业其实安全性非常高的利润，在当前的1。在5万亿让利悲观的消息，银行板块的表现，但它仍然是非常强的，这实际上是从侧面看，银行的底部已经存在。我认为这是非常小房间走下来，对于谨慎的投资者是一个不错的选择。

　　至于当市场的银行业会来的，我们认为，最终取决于经济的，它可能不会那么快。如果经济稳定，包括小，整体市场基本面的判断和修复银行的银行后，经济压力，包括其他情况将有相应的救济没有的政策，那么银行将有很大的市场发展趋势。

　　二，胡洁：悲观情绪反映了投资银行ETF亮点的全部价值

　　定量投资基金华宝，银行ETF基金经理胡洁副总经理：

　　事实上，我们可以看到让利1对银行。5万亿，其实在此之前，市场并不悲观猜测，所以，仍然有一定的市场预期，而银行股暴跌的前期走势也反映了这样的期望。

　　由于方式和银行的利润分成前的程度不明确，银行的估值造成显著抑制。目前，没有银行业的方式，相对规模已经比较清楚了，可以说靴子落地，我觉得银行业的未来估值有望得到一些修复。作为资产管理的角度来看，在视图中纬度地区，银行仍然有比较好的配置价值。

　　华宝基金实际上有一个非常好的投资银行的产品，银行及其联接基金ETF。目前成份股的ETF有36家银行，覆盖了所有的上市银行，是目前国内规模最大，流动性最强的银行主题ETF产品，现在整个市场的整体规模约为30十亿今年人民币升值接近平均每日成交额为1.5亿元。

　　从ETF跟踪发卡银行的标的指数，银行板块整体的估值处于历史底部位置区域。当前指数为约5 PE。86倍（25位数的历史。9％），PB 0.70倍（历史分位数0。的约12％6％），ROE指数，4的分红率。4％。

　　所以，总体来说，这款产品的特点是很清楚的，代表特色低估整体银行业的值，高分红，性能稳定的。

　　我也同意改变银行与ETF您的大小，因为资本流动一般ETF通常反映市场情绪和投资者的选择。据公开数据交换，自2019年，该行的ETF规模呈现稳定增长，为500万台，在2019年初，现在提高到目前的30万份。虽然在规模基金疫情爆发初期略有月份以来作为银行的ETF规模稳健增长再度回落，但市场已趋于稳定。

　　此外，无论从规模和流动性的角度来看，银行ETF能够满足各种机构和投资者的多样化投资需求。

　　[Q＆A]精彩

　　问：从一到两年的角度，从一些资产配置的要求，如固定收益类资产收益银行是否能跑赢债券收益率的概率高的需求相对稳定做？

　　戴志峰：我认为这是一个大概率跑赢大市，因为银行现在的4％的平均股息收益率，但底线是让利，事实上，它是大约3％至4％，未来的股息收益率可维持，除非经济压力是非常大的。在另一方面，现在下滑的趋势是回归的明显财务比率，仍有3％，所以未来下来投资收益率确定无疑继续去奔世界的2％是这样一个趋势，。

　　此外，回报无风险利率是确定的下行链路。收益比债券收益率或货币基金收益率的，我们实际上无风险利率，但只是针对部分产品之前，包括：银行融资，不规范，信托产品。这是因为在过去也有看不见的兜底，信息管理和现在的新规定是为了防止这种套利。

　　因此，后无风险套利产品将越来越少，收益和债券收益率的无风险利率是差不多的，大的趋势是回报无风险利率当然是明确的下跌，股息率比较了银行还是有一定优势。

　　问：如何在共性与个性的银行业？

　　戴志峰：这是现在常见的银行是比较大的，主要是传统的贷款业务，传统的经营模式，常见的是比较强的，尤其是国有银行，每个人的风险控制制度，公司治理结构，业务模式更像是，在银行业确实比普通的个性更大。

　　但个性化的银行未来可能会越来越多。因为前者是一个更好的经济环境，政策环境也比较好，但随着环境的变化，竞争的加剧，将使得银行在供应方面的改革开始缓慢，但慢节奏。

　　问：相对于美国银行公司的银行股在什么价值方面的优势是它？

　　戴志峰：我们的优势是比较高的净资产收益率第一，第二，经济活力和增长都比较强劲。

　　从视图ROE的角度来看，净资产收益率是7％-8％的美国，我们的ROE为12％的水平，这是一个功能。

　　第二个特点是，我们现在比美国的经济活力强，银行紧密地与经济挂钩。银行说白了就是实体经济的服务，服务这些客户，客户喜欢的好银行。事实上，我们的经济还是有一些潜在的动能没有完全发挥出来，有房，商业环境，我们有一些比美国更具活力。

　　此外，我们的问题是结构。房地产，基础设施占国有企业，高端制造业结构，民营经济，小微的比例高，普惠比较弱，美国这一个相对均衡，一些更加市场面向。

　　 另一个不同之处，我们与美国，美国银行业是一个竞争性的市场结构，明确的二元结构，大部分的大银行； 我们的市场竞争还没有完全形成，这是美国点之间存在一些差异。

　　问：如果你买一些好的银行股的纹理，然后与投资银行的收益与购买指数基金，它会更好？有哪些优势相对于股票投资：；：银行ETF（512800）或其联接基金（006697 AC 240019）？

　　胡洁：银行业的同质化程度可能会相对较高相比一般的行业，所以在普通个股相对强劲的基本面。从银行股，整体表现为宏观经济政策，或大于经济环境的影响，将影响公司本身的根本区别。

　　未来两年内，其银行股可继续跑赢指数，现在更难评判。而由于银行的商业模式比较清晰，这种情况是很难有一个向上超预期的外观，但它可能有地雷爆炸的一些小概率向下超预期事件。因此，对投资研究的回归银行股的比个人觉得基本面相对较低。

　　通过ETF投资可能是普通钢板的更有效的把握性比较强，能够把握全局的银行市场，也避免了一些选择的风险和黑天鹅事件，股市。除了银行ETF是融资融券的对象，再加上融资杠杆或融券做空都可以使用，所以对于投资者，银行可以有更多的ETF交易。

　　银行ETF联接基金（A：240019； C：006697），没有场地证券账户相比，和场外为投资者提供了一键式交易36银行股的有效工具，我们可以在7 * 24小时上网申请子公司平台类A股和C类份额赎回ETF银行联接基金，最低10元买的，并实现了投资银行的ETF（512800）同样的效果。