成功试水商业地产公募 ABN，世茂将房地产金融创新推向新的高度。

  经过一年的谈判，世茂集团与喜达屋资本集团牵手，宣布联合成立全新的合资酒店公司——上海世茂喜达酒店管理有限公司，世茂占股51%，喜达屋资本占股 49%。

  在世茂喜达屋的规划里，“瞄准的是中国 3 亿中产人群”。据世茂相关人士解读，未来五年内，将新开 100 家酒店。

  值得注意的是，这 100 家酒店，仅有约 25% 是自持营业，其余的都将是输出管理的模式。显然，这是轻资产运营的典型模式。

  轻资产一词今年在地产行业多次被提起，王健林抛售文旅酒店、潘石屹出售 SOHO 亦说是转型轻资产。而实现轻资产也有不同的手段，简单来看，一种是直接出售，像前者。一种是将其资产证券化，如世茂。

  世茂一直以来扮演资产证券化业务的推动者，也是受益者，对于融资模式的创新更是历来大胆，其金融创新之路值得关注。

  有专业人士指出，喜达屋愿意进入中国市场的一个原因，是判断未来有酒店资产证券化的可能性。虽然，目前由于国内酒店的体制原因，证券化还比较困难，因而对酒店的要求高，但是世茂有这一方面经验。

  2016 年5 月，世茂以旗下多家五星级酒店为平台，发行了“博时资本- 世茂酒店资产证券化项目”，创下了国内已发酒店资产证券化项目的最大规模纪录，达 26.9 亿元。

  资产证券化并非只为了融资，而是当酒店有足够的资金余裕去管理时，也会提升其服务质量和品质，一旦品质上去了，房费、租金收入也能随之上涨，为酒店带来好的收益，给投资人也带去好的收益，因此实现了一个可持续发展的循环模式。

  而这种模式显然不仅只用在酒店上，世茂的野心也不止于酒店业，例如还有擅长打造的地标性商业地产。

  今年 4 月，“上海世茂国际广场责任有限公司 2017 年度第一期资产支持票据 (ABN)”项目获得中国银行间市场交易商协会的《接受注册通知书》，注册金额为 65 亿元。

  ABN，即资产支持票据，是一种以企业基础资产所产生的现金流作为还款支持的融资工具，可以一定程度上实现从传统的借款人信用向资产信用的转移。世茂首次在商业地产上成功试水公募 ABN，同时也是全国银行间市场的首单商业地产公募资产证券化项目。

  然而该类项目对企业的信用评级，以及对融资标的资产评估都有较高的门槛要求。接近世茂的相关人士向《中国房地产金融》分析，该项目是上海地标性建筑——上海世茂国际广场，位于人流量巨大的南京路步行街，对业态进行调整之后，更加符合体验式购物需求，无论是地理位置还是人流量以及商业业态的匹配，都能让其租金及估值保持在较高水平。

  世茂首单公募 ABN 的成功，与其多年来在这一领域的探索密切相关。

  2015 年 8 月，世茂就推出了国内首单物业费收益权资产证券化（ABS）产品。同年 11 月，又推出了首单购房尾款资产证券化（ABS）产品。再加上前面提及的 2016 年实现的全国最大规模酒店资产证券化项目，世茂在金融创新领域表现突出。

  从大力推进金融创新的积极举动中，似乎能发现世茂投融资背后的做法与理念。

  房地产领域近年来出现强者恒大中小房企显然在投融资领域的道路也不甚相同。房企融资成本的高低，因而也决定了这家企业在业内的地位与发展的方向。

  而世茂作为低成本融资典型样本，在房地产资金面趋紧背景下，无论是发行债券，还是以低息长期票据赎回高利息票据的方式实现融资，或通过资产证券化进行融资，都得益于世茂本身的信用评级以及较低的负债率。

  显然，可以屡次尝鲜地产金融创新，并不是世茂有意为之，而是可以为之。

  近几年，越来越多房企加入金融创新的队伍，基础资产以酒店、商业办公楼为多，住宅的资产证券化一直难见突出进展。作为以住宅为主业的世茂地产，“选择商业地产而非住宅资产证券化，可能是世茂解决现有问题的最优方案。”上述人士表示，未来除了酒店、自持商业物业的资产证券化产品以外，相信还有更多存量资产的探索会被提上议程。