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8月13日，旭辉控股（00884.HK，下称“旭辉”）发布2019年中期业绩。报告期内，合同销售金额按年增加33.9%至人民币884亿元。核心净利润由2018年24.45亿元增加17.3%至28.70亿元。经调整毛利率及核心净利润率分别为34.5%及14.3%。净负债对股本比率为69.5%，手头现金充裕达人民币543亿元。

旭辉集团董事长林中在业绩报告中指出：截至2019年前7个月，旭辉已完成2019年全年合同销售目标人民币1900亿元的约54%。在上周的博鳌房地产论坛中，林中还表示，虽然下半年整个房地产行业的压力很大，但旭辉今年年初定下的1900亿销售目标并不激进，既然是一个保守的承诺就要全力兑现，有信心完成目标。旭辉将在发展壮大规模的同时，更关注品牌认知及产品质量的提升，通过不断满足越来越多客户对于品质提升的需求，做到有质量的发展。

旭辉2019上半年财报

2019年上半年，旭辉已确认收入为人民币200.63亿元，较2018年同期长8.9%。毛利率增加至29.6%。核心净利润率为14.3%，而去年同期则为13.3%。

报告期内，合同销售金额及合同销售建筑面积分别达人民币884.4亿元及5,088,200平方米，按年分别锐增33.9%及17.5%。

上半年的合同销售平均售价约为人民币17,382元/平方米。录得超过95%的合同销售金额现金回款率。合同销售金额来自18个城市超过190个项目。

净利润由2018年同期的人民币41.76亿元增加5.7%，至44.13亿元。股东权益应占核心净利润由2018年24.45亿元增加17.3%，至约28.70亿元。

报告期内，集团收购于34个新项目的权益，就此应占本集团土地代价合共为人民币266亿元。

于2019年7月，集团进一步收购于6个新项目的权益，就此应占本集团土地代价合共为人民币57.6亿元。

截至2019年7月末，集团已完全年合同销售目标人民币1,900亿元约54%。可售资源供应于2019年全年估计超过人民币3500亿元。

合约销售同比增长34%达884.4亿元，回款率高达95%

2019年上半年，旭辉继续保持稳健高速的增长态势，合约销售达884.4亿元，同比增长34%，增速保持行业领先。6月单月销售更达223.4亿元，创月度销售历史新高。更值得注意的是，1-6月旭辉签约销售回款率高达95%，较2018年上升8%。

随着“一城一策“的调控成为楼市新常态，各线城市房地产市场分化加剧。一线城市需求依旧坚挺，成交量较二零一八年同期有所回升。二线城市整体成交量维持稳定，个别基本因素稳固的二线城市刚需和改善需求不断释放，而其他三、四线城市成交量有所下滑，房地产市场降温明显。

旭辉上半年合同销售金额来自18个城市超过190个项目。旭辉上半年合约销售中，90%来自一二线及准二线、强三线城市，上半年销售均价同比增长14%达17400元/平方米，而浙江、江苏、北京、上海四大区域的销售额均已突破百亿。

前六月，旭辉共推出了36个新项目 预 售，北京地区有北京公园十七区和北京锦安家园，均引起市场较高关注。

根据克而瑞发布的《2019上半年中国房地产企业销售排行榜》，旭辉2019上半年按合同销售金额计算位居全国第14位。

净资产收益率达22.5%，盈利长期维持行业高水平

2019上半年，旭辉实现毛利率29.6%，同比增长6%，调整后毛利率34.5%，维持稳定；而作为衡量企业综合盈利能力的关键指标：净资产收益率也继续维持在22.5%的高位，从2016年起一直保持在20%以上。

前六月，旭辉核心净利润率为14.3%，而去年同期则为13.3%。旭辉2019上半年提高利润率，主要是由于盈利更高的已交付楼盘、合理的土地成本、低融资成本及通过改善质量及品牌而实现的产品溢价。该利润率也是反映政府在实施房地产销售限价之前所签约合同销售的利润率。

截止2019年6月底，旭辉总资产规模较18年底增长25.3%至3020亿元，净资产规模则增长17.7%至582亿元。

把握行业周期波动机遇，逆周期扩充多元化土储

自二零一九年初起，各地土地市场受到地方政府「因城施策」的调控政策影响，供应量及成交量亦出现不同城市的分化。整体而言，二零一九年上半年一二线城市土地供应量增加，溢价率下行，而三四线土地市场成交量下跌明显。旭辉遵循“逆周期”的拿地策略，从去年四季度到今年一季度，接连在多个一二线城市以较低成本获取土地。

今年1-7月，旭辉合计新增土储878万平米，平均土地成本为4967元/平方米，房地比良好，有较好的利润空间。1-7月新增土储中，有88%来自一二线及准二线城市，且旭辉的拿地金额权益比上升至74%，未来也将带动销售权益占比进一步提升。

旭辉在上半年密切关注土地市场动态，引入多元化拿地渠道，聚焦一二线及准二线城市，把握行业周期波动机遇，以合理的价格获取高质量的土地资源。

上半年，旭辉战略性新进入3个城市，扩大区域覆盖及分散至各线城市，从而加强区域及省域化的渗透。期内旭辉新进入的城市如下：1. 环渤海地区：长春及太原，扩展吉林省及山西省；2. 华南地区：漳州，战略上进一步布局福建省。

2019下半年旭辉展望

2019年下半年的中国房地产政策将持续收紧，房地产调控措施力度不太可能大幅放宽。中央政府将继续为房地产市场稳健发展建立长效机制，而“一城一策“亦将继续是地方政策调控措施的主要原则。预期目前流动资金紧绌环境将于短期内持续。因此，中国整体房地产销售量于二零一九年下半年可能持续疲软，且预期各线城市之间的分化将进一步加剧。同时中美贸易紧张局势持续升温，可能对中国国内经济构成更多压力。

1-7月，旭辉已完成2019年全年合同销售目标人民币1900亿元约54%。由于去年及二零一九年初至今的积极投资买地策略，旭辉已有效多元化土地储备，覆盖63个城市。除了一向着重的一、二线城市外，土地储备现在也覆盖越来越多有着强劲房地产需求及不同政策周期的三线或其他城市。

旭辉可售资源供应在今年预计超过人民币3500亿元。旭辉在年中财报中表示，集团以合理土地成本收购所得的庞大且多元化可售资源组合将于现时偏紧的房地产环境中起到防御作用，并将于房地产政策及市况挑战重重时创造巨大的升值潜力。无论市况如何，集团都有信心超越2019年全年合同销售额目标。

焦点点评

得益于过去几年的强劲增长，迈入“二五战略”中期的旭辉2019年上半年各项业绩指标保持稳定高速增长，且发展愈发均衡，步履日益稳健。1-7月，旭辉已完成2019年全年合同销售目标人民币1900亿元约54%。预计高质量的销售、多元化的土储、优化的债务规模与结构将为旭辉应对下半年行业变化，实现全年销售目标提供有力保障。

策划：吕伟

撰写：秦岭

设计：何杭