2017年上半年中国恒大（以下简称“恒大”）依旧交出了十分亮眼的成绩单。8月28日，在恒大2017年上半年业绩发布会上，恒大方面公布上半年录得1879.8亿元的营业额、231.3亿元的净利润，分别增长114.8%和224.4%。在追求规模和利润的同时，恒大还将降低负债作为未来的主要目标，并将通过减少拿地、引入战略投资者以及增强盈利能力等措施来使得资金结构更加合理健康。

　　净利润：上半年大增224%

　　恒大交出的半年报十分亮眼。半年报显示，今年上半年恒大实现的营业额约为1879.8亿元，同比增长114.8%，对应实现净利润约为231.3亿元，同比增加224.4%。除了净利润大幅增长外，今年上半年恒大在核心业务上实现的利润约为273亿元，较上年同期增长249.6%。恒大方面表示，上半年实现利润大增，一方面是由于销售高增长带动营业收入大增，另一方面恒大近两年大力度打造精品产品，不断提升产品附加值。此外，恒大采用统一规划、统一招标、统一配送的标准化运营模式，大幅降低了营销、管理、财务三大费用，上半年销售及管理费用率同比大幅下降一半。

　　这些增效益、控成本举措加上持续强劲的销售，推动恒大规模的持续高增长。今年上半年，恒大实现的合约销售金额约为2440.9亿元，同比大增72.2%；实现合约销售面积约为2475.1万平方米，较2016年同期的1660.5万平方米增长49.1%。在合约销售面积增长的同时，合约销售价格也达到9862元/平方米，较2016年中期同比增长15.5%。

　　此外恒大的多项指标均呈现增长态势。具体来看，毛利润约为673亿元，同比增长171.7%；毛利率为35.8%，同比增长7.5个百分点；净利率也同比增长4.2个百分点。在公司业绩颇为亮丽的同时，股东的权益也得到保障。今年上半年恒大在归属股东利润方面实现的金额约为188.3亿元，同比增长832.2%。股东回报率为51.8%，同比增长43.6个百分点。

　　有了稳定增长的规模和销售金额的保障，使得恒大在世界500强排名跨越158位升至338位，同时在中国房企综合排名位列第一。

　　实际上，随着规模房企的快速发展，行业集中度愈加提高，房企在追求规模的同时，开始更加关注有质量的增长。对于上半年取得的成绩，恒大总裁夏海钧表示：“恒大覆盖全国223个城市，也是在中国房地产企业覆盖最全面的发展商，去年总额销售额在全国排名第一，今年上半年按照权益销售额，仍然是排名第一。因此公司具备了转型的基础，过去恒大一直追赶业绩，在这样的基础上公司采取了规模和效益并重的模式，并重的前提是效益优先。”夏海钧进而称，未来恒大将追求毛利率、利润总额等指标进一步达到更高水平，有了土地储备和效益为优先的战略，未来三年，恒大的毛利率、净利率都会稳步上升。

　　资产负债率目标：2019年末达到55%

　　在恒大的半年报中，除了亮眼的业绩外，负债水平的降低也颇受关注。作为发展快速的龙头房企，恒大自2009年上市以来销售额、总资产等核心经营指标实现12-23倍增长，负债率也因此处于较高水平。而在今年上半年，恒大实现净负债率大幅下降近一半。

　　夏海钧介绍，今年初，恒大启动战略转型，提出要坚定实施发展战略和发展模式的转变。在发展战略上，由“规模型”发展战略向“规模+效益型”发展战略转变；在发展模式上，由以往高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”发展模式向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”发展模式转变。此次恒大交出有史以来最好的半年报，反映其战略转型成效显著。

　　为了降低杠杆，今年上半年恒大采取了多项措施。7月3日恒大发布公告称，截至6月30日，恒大已经完成了全部永续债的赎回工作，共计1129.4亿元。根据恒大2016年年报，截至去年12月31日，恒大永续债为1129.44亿元，同比2015年末的757.37亿元暴增约49%。这也是恒大负债较高的原因之一。

　　此外，今年恒大引入了两批共计700亿元的战略投资，目前已全部到账。以恒大2016年年报数据测算，引入战略投资完成后，恒大净资产将大幅增长。

　　同时，今年6月，恒大成功发行38亿美元债券，加上要约交换债券28.24亿美元，合计发债66.24亿美元，利率最低6.25%，期限最长八年。分析认为，此次发债规模大、利率低、期限长，将极大改善恒大债务结构。

　　在此战略转型的背景下，未来恒大还将继续以降低负债为目标。在业绩说明会现场，恒大首席财务官潘大荣透露，到今年末恒大资产负债率将下降到67%左右，2018年末下降到60%左右，2019年末下降到55%左右。

　　夏海钧进而表示，恒大为实现降负债率目标，将实施三大措施：一是计划未来三年实施土地储备负增长，即土地储备每年下降5%-10%，相当于每年减少1000-2000万平方米土地储备；二是恒大地产计划进行第三次引进战略投资者，引入战投资金300亿-500亿元；三是进一步降低成本，提升产品品质，增加产品附加值，增强盈利能力，增加净资产。

　　土地储备：负增长5%-10%

　　房地产企业竞争加剧的当下，拥有优质且充裕的土地储备，则代表了未来更好发展的可能性。恒大方面披露，今年上半年，该公司的土地储备达到了2.76亿平方米， 土储原值为4576亿元，平均楼面地价1658元/平方米。

　　具体分布情况为，项目总数719个，分布于全国223个城市，其中一二线城市项目土储原值3324亿元，占比72.6%；平均楼面地价2213元/平方米。三线城市项目土储原值1252亿元，占比27.4%，平均楼面地价996元/平方米。

　　今年上半年，新增项目152个，新增土地储备面积6764万平方米，平均楼价地面约2039元/平方米，分布在90个城市，其中一二线城市土储原值817亿元，占比59.3%，平均楼面地价3233元/平方米，三线城市项目土储原值562亿元，占比40.7%，平均楼面地价1326元/平方米。

　　在夏海钧看来，充足的土地储备为恒大带来了快速发展的底气，也让恒大具备了转型的基础。夏海钧指出，尤其在土地储备方面，恒大通过前几年积累的土地，拿到了便宜的“面粉”，按照现在的市场价格去做面包，效率也会增长，而别的开发商这两年买面粉的价格都在增长。这是恒大今年提出战略转型的原因。

　　在未来的土地储备战略上，夏海钧进而表示：“未来土地储备将每年负增长5%-10%，按此计算，大概每年还要补充2000万-3000万平方米土地储备，可能从明年甚至后年开始，增加4000万-5000万平方米都是有可能的。在区域选择上，未来会选择经济发达的二线城市和围绕着核心城市的周边城市，随着高铁等交通运输的发展，未来的升值空间仍然比较大。”北京商报记者 刘凤茹