753亿港元收购澳洲能源基建资产以失败告终，让长江实业集团有限公司(1113.HK，以下简称“长实集团”)此前捷报连连的多元化扩张之路受到了阻击。

  作为李嘉诚旗下长和系2015年重整地产业务的主要平台，长实集团近年不断开拓多元化投资，接连豪掷巨资涉足飞机租赁、基建等业务，涉及收购的资金合计逾1000亿港元。

  与积极开拓新业务相反的是，长实集团的房地产业务却呈现撤退迹象，去地产化的背后，销售开始下滑，在内地市场接连出售资产以外，3年未拿一地的状况也略显尴尬。

  受访业内人士分析，长实集团近年多元化扩张和出售内地房地产资产，或是结合市场情况进行投资组合的考虑，且当时内地房地产市场存在过热的苗头。目前，国内楼市深度调整期或将持续到2019年三季度，“长实集团有可能在这个阶段会杀个回马枪，在国内一些核心一二线城市重新投资优质资产。”

  针对多元化扩张、房地产发展等问题，《中国经营报》记者致函采访长实集团方面，其公关部门人员表示已收到采访函，而截至发稿，记者并未收到相关回应。

  大举挥金推进多元化

  近日，长实集团发布公告称，终止此前推进的拟收购澳洲天然气管道营运商APA Group的实施协议。记者了解到，这是李泽钜接手李嘉诚商业帝国后的首个收购项目，也是长实集团近年来收购被终止的首个项目。

  2018年6月，该笔天价交易正式浮出水面。收购预案显示，收购对价高达752.78亿港元，而长实集团也将在此次长和系对外收购中扮演主要角色。其中，若长实集团、长江基建及电能实业将参与合营交易，相关比例分别为 60%、20% 及 20%，但假如长实集团仅有长江基建或电能实业其中一方参与合营交易，相关比例则分别为 80%、 20%。

  事实上，此次收购终止已有端倪。早在11月7日，澳洲联邦财政部长认为竞投公司有关收购APAGroup的事项将不符合国家利益，并拟于两星期内按正式程序作出最终决定。澳洲联邦财政部长在通告中指出，之所以形成上述意见，主要鉴于APAGroup在澳洲的规模庞大及其重要性，而非针对长江集团或旗下公司。

  对于长实集团而言，此次海外收购是其近年大举推进多元化投资的重要一环。长实集团认为，收购事项符合公司的全球多元化策略，贯彻公司投资准则，致力开拓新业务范畴以增加固定收入来源，并将进一步实现整合交易标的于英国及通过英国持有的权益。

  记者梳理发现，自长江和记及和黄集团在2015年合并地产业务重组上市以来，长实集团便开始紧锣密鼓实施多元化发展战略，接连通过多笔收购快速扩张。

  2016年12月，长实集团向长江和记收购飞机租赁公司CK Capital Limited及Harrier Global Limited全部股权，收购价格合计约9亿8800万美元(约76. 9亿港元)。

  时至2017年，长实集团大手笔收购动作接连不断。其中，2017年1月，长实集团与长江基建及电能实业组成权益比例分别为 40%、40% 及 20% 的合营企业收购在澳洲、美国、加拿大及英国拥有多项能源资产的营运商DUET集团，收购代价为74 亿1000 万澳元(约426.9亿港元)。在3月，长实集团又收购加拿大建筑设备服务业务(提供热水炉及相关服务)品牌Reliance Home Comfort，成交代价约为加币28亿元(约港币171.6亿港元)，而有关项目25%股权在9月转至长江基建。

  此外，2017年7月，长实集团再度联合长江基建，分别以65%及35%的比例成立合营企业，以约45亿欧元(约414亿港元)收购能源管理综合服务供应商 ista Luxemburg GmbH全部股权。

  在2018年6月，长实集团又豪掷10亿英镑(约106亿港元)购入伦敦商用物业5 Broadgate作为投资物业。

  目前，除房地产之外，长实集团的主要业务还包括了基建及实用资产业务和飞机租赁业务。截至2018年6月底，在基建及实用资产业务中，长实集团拥有DUET集团、Reliance集团、ista集团的权益分别为40%、75%、65%，长实集团的资产净值也由2015年末的2696.87亿港元升至3297.88亿港元，增长幅度为22%。

  地产业务低迷缓行

  2015年，李嘉诚旗下两大地产平台重组完成，长实集团坐拥长江和记以及和黄集团的房地产资产。彼时，在李嘉诚不断出售内地房地产资产的背景下，地产巨舰长实集团仍被市场寄予厚望。

  不过，也是从2015年开始，除了四处征战海外市场涉足多元化投资以外，长实集团在房地产方面的扩张可谓停滞不前，甚至出现了倒退的迹象。

  重整地产业务的2015年，长实集团宣告坚持以地产业务为主的策略，将贯彻严谨土地收购方针，同时透露多元化转型的意向，称为使集团维持长期持续性发展及增长，并平衡集团现金流因地产发展物业周期性的影响，集团将积极考虑开拓其他收入来源。此外，长实集团去地产化意味明显，在2017年9月将此前的 “长江实业地产有限公司”更改为现今名称。

  据长实集团在财报披露的信息，2018上半年集团物业销售金额累计超160 亿港元，而在2017上半年，销售金额超 400 亿港元，同比下跌明显。2018年上半年，长实集团确认物业销售收入仅为91.9亿港元，远低于2017年同期的218.31亿港元，下滑幅度达到57.9%。

  拿地方面，长实集团近3年来拿地寥寥可数，仅收获3宗香港地块，其中2015年所拿将军澳市地段70号住宅土地，可建楼面面积约 9.7万平方米，且与香港铁路有限公司合作开发。

  另外，2016年竞得的新界宅地，可建楼面面积仅约 2.27万平方米。时隔两年后，记者从香港铁路有限公司披露的公告获悉，长实集团在2018年8月获得香港黄竹坑站地块，总楼面面积合计不超过 13.99万平方米。与此同时，长实集团在2018年5月将香港地标中环中心以402 亿港元的价格售出。

  内地市场的表现更为乏力，长实集团未拿一宗土地之外，且接连出售房地产资产套现。2015年，长实集团将持有重庆大都会广场的权益售予汇贤产业信拖，获利13.66亿港元。2016年，长实集团计划出售上海世纪汇广场50%权益，最终获利69 .89亿港元。

  房地产业务收缩使得长实集团的土地资源持续减少。截至2018年6月底，长实集团拥有可开发土地储备(包括发展商于合作发展项目之权益，但不包括农地及已完成物业)约1068万平方米，其中 46万平方米、984万平方米及 37万平方米分别位于香港、内地及海外。

  长实集团在内地的低迷表现并非孤例，近年来港资房企在内地市场普遍采取谨慎策略。房地产资深人士薛建雄对记者分析，港资房企不如内地房企积极进取，一来是经验较为单一，二来也与竞争意识相对较弱有关，而且僵硬的机制影响了项目的开发速度和公司业绩表现。

  不过，同策研究院院长助理张宏伟告诉记者，长实集团是大型公司，更着眼于从全球角度全盘考虑，然后根据不同的经济周期、市场周期、楼市周期做投资组合的策略。

  “2015年前后这个阶段，内地房地产市场开始出现过热的苗头。长实集团在抛售资产相对较早，因为市场下行直到2018年下半年才开始。但谁也很难准确地预测市场周期的变化。”张宏伟表示，长实集团2015年和2016年抛售资产，从策略层面和周期角度来看，当时抛售的这部分资产是从高点抛售的，然后投到处于上升周期的海外市场资产，这样的投资组合策略是正确的。

  张宏伟认为，当下国内楼市已经开始调整，深度的调整期或将持续到2019年三季度，“长实集团有可能在这个阶段会杀个回马枪。在国内一些核心一二线城市重新投资优质资产。”