□本报记者徐尽忠万裕

　　结构性行情在2020年上半年，A股市场在某些行业和个股出众。进入下半年，A股牛市“姿态”将展示什么是结构性行情将继续执行，还是牛市的天平开始执行？之际，中国证券报记者采访的多位基金经理，他们对A股下半年走势的理解，或有不同，但A股市场仍然是积极的变化。

　　“结构牛”粉丝多

　　上半年A股市场凸显结构性行情，但仍有一些基金机构和基金经理认为，“结构性牛市”将是市场的一个特点在下半年。

　　宏观战略的副总经理在广发基金乌尤辉指出，回顾上半年，甚至在过去的几年中，A股市场的典型特征，多数个股表现平平，但也有少数个股继续创出新高。在他看来，这种差异是目前极端的市场分化的一个缩影，背后反映了对经济增速回落的中心市场担忧。

　　最近，一些投资者关注估值偏低的行业共同探讨市场风格转换。乌尤辉认为，位于上部范围内（不包括2015）自2012年账面价值的当前低增长敏感部门，而生长在高敏感部门在区间下限。考虑到分化的估值已经达到了一个极限位置，有可能在下半年修复高敏感行业（特别是金融，地产等）估价增加，但低于的状态预期的经济复苏乏力经济延续下来的中心，相应的预期修复空间有限。

　　德邦基金指出，这轮牛市的不仅是流动性推动的，更根本的推。目前国内经济复苏，恢复了生产复杂的形势可谓是世界上最好的。其中，“消费+科技”依然是投资主线。所需的消耗量将体现韧性，可选消费将呈现亮点。在消费类个股积极关注成长股。

　　每天基金的研究表明，下半年的五个最有前途的基金经理行业为电子，计算机，生物医药，食品饮料和家用电器。高增益今年科技，医药和消费品基金经理仍然看好这个行业，虽然个别细分行业估值较高，但也强盈利可预见性，估值有望在家电消费被消化低估值，也是乐观有关机构。很少有基金经理对地产和银行，有前途的行业，如钢铁周期的极少数乐观。

　　“平衡牛”有迹象

　　对于“结构性牛”，也有对资助机构许多保留，他们是市场的“结构性牛市”多为持续性的疑虑，只有“平衡牛”或“牛总”可以持续。

　　汇丰晋信基金指出，当前位置，分化的市场估值是显著的背后有其合理性和必要性。估值分化意味着未来基本面的预期背后，是收入和双击戴维斯的反映。重要的变量驱动盈利和估值将受经济环境和利率环境，经济环境，因此利率环境的影响是市场分化的影响。

　　展望第三季度，汇丰晋信基金认为，市场仍然可以活跃。一方面，从一个盈利点，上市公司预计回调后的净利润增长在第一季度增速有望逐季改善季。在低利率，资产配置，以权益类资产倾斜的居民，投资者和股市走势等结构机制是有利的流动性。同时，目前市场整体估值范围内，回报相当大的潜力的预期收益率的历史底部。后期经济有望继续复苏，风格或趋于再平衡，建议在行业景气度，如技术和新能源，消费品，金融等底部的重点放在恢复。

　　在海开源基金杨德龙前首席经济学家认为，3000上海综合指数下半年有望站稳脚跟，并且有空间向上进一步扩大，增加的速度将取决于海外疫情的控制情况恢复和国内经济在面对下半年。杨德龙低利率在居民储蓄宽松的流动性背景下，大中央银行转移下半年的执行情况提出的，A股市场有望从地方综合性牛市牛市转变，但整体牛市而不是所有的股票会上涨，但基本面是好的，有房的股票的未来增长将真正崛起，和绩差题材股或无人问津。

　　查看发散

　　无论是“结构性牛市”或“平衡牛”，同样是乐观和积极的A股走势下半年机构。上半年有经验的隆起后，在医药，科技，消费等方面的意见之际资助机构都出现了一定的差异。

　　对于医药行业，嘉实基金的发展战略集团首席投资官资凯认为，中国庞大的人口基数，收入水平的不断提高和老龄化趋势，空间，医疗服务，设备和创新领域中的巨大的医疗保健行业的长期需求医药具有长期投资机会。ABC-CA基金研究，赵薇（麒麟分析师）的副总经理认为，大多数行业是在流行复苏乏力，而在医药行业不确定性的投资机会是比较强的，建议保持乐观。这是最后一次舞台演出的稳定性和连续性部门是相对确定的，长期在CDMO医药板块的看好细分，医疗服务，创新的药品和医疗器械。

　　广泛的科技领域，资助机构也更多的花。南方基金总监江Qiujie考虑股权投资，投资需要，以适应时代发展的方向，到5G基站建设，特高压，城际高速铁路和城市轨道交通，新能源汽车充电桩，大型数据中心，人工智能，如互联网行业与经济发展了一段时间的当前和未来的方向，这也是有希望的新时代线路基础设施部门新育成的代表行业领先企业代表。

　　对于消费行业，鉴于德邦基金认为，公众普遍都是低端消费品，必需消费品，需求是经济波动的相对刚性的，影响相对有限，收入，利润稳步增长。作为白酒行业，近年来，以提高私人消费和商务消费份额，加强行业的韧性，高端品牌价值深远，长期投资价值凸显的龙头企业。