自2008年以来的十年间，尽管国际经济形势风云变幻，但中国私人财富的增长仍稳步提升，不可否认的是，这一过程也蕴藏了种种变化，尤其是在过去的2018年。

按照6月5日招商银行与贝恩公司联合发布的《2019中国私人财富报告》（下称报告），2018年，国内可投资资产在1000万人民币以上的中国高净值人群数量达197万人，坐拥61万亿人民币可投资资产。而破除大家对于财富阶层固化传承印象的是，“打工皇帝”们财富积累已越来越多，成为千万富翁阶层的中坚力量，占比高达36%，与“创一代”份额相当。

在中国经济继续飞速发展过程中，尽管不是每个人都能成为千万富翁，但个人财富如何保值增值、投资行业有何变化、风向又会吹到哪却是所有人关注的重要课题。站在当下，从197万千万富翁的财富故事中，我们也许能够打开中国乃至全球经济变幻的一个观察窗口。

不光是千万富翁，私人财富增速也现拐点？

对于财富数以亿计的个体来说，现在是“静心”时刻。

如果按照2018年中国人口规模约为13.9亿人计算，197万千万富豪人群占人口比例不到千分之二（0.14％）。尽管与全国人口相比占比不大，但在当前，不光是197万中国千万富豪们，只要有投资性资产的每个个体，恐怕都切身体会自身财富规模增速正在变慢。

那么，为什么2018年这一增速放缓如此明显、并创下十年来首次个位数增长？笔者认为，或许是房地产“房住不炒”调控见效的一个佐证。

先看过去十年，中国投资者大举杀入楼市后发生了什么。可以说，在中国私人资产配置中，与发达国家相比，家庭住房资产占比明显高于金融资产配置。按照中国家庭金融调查与研究中心发布的《2018年中国城市家庭财富健康报告》，中国城市家庭总资产为428.5万亿人民币，其中住房资产占比高达77.7%，而金融资产占比仅为11.8%，还有10.5%是其他类资产。

财富涌向房地产，一方面源自于高企的地产投资收益，另一方面则是其他投资渠道的相对弱化。比如，十年间，房地产投资与股市投资的对比就曾令个人投资者神伤：“十年前，2008年5月30日，道指12638.2，上证3433.35；十年后，2018年5月30日，道指24361.45，上证3041.44。十年前，2008年5月30日，深圳华侨城的房子7000/平米；十年后，2018年5月30日，深圳华侨城的房子17万/平米。”

楼市的火爆曾给投机者乃至整个行业带来巨大财富。仅仅以地产富豪为例，2009年的胡润百富榜中，前10位富豪中地产富豪占据8席，地产业当之无愧是“造富”主力。

但随着房地产在国民经济中支柱作用弱化，十年之后，在2018胡润百富榜前10位富豪中，地产业富豪已经只剩3席，这一行业的投资泡沫也逐渐开始被挤出，在个人所拥有投资性资产中，房产所体现的价值也在逐步回归理性区间，或许这成为个人持有可投资资产增速放缓的原因之一。

上市造富潮后，新动能猜想空间

从制造业到房地产，再到互联网新兴经济体，行业的周期性轮动曾造就一批批富豪，除了企业家外，高级管理层也成为这一波红利的享有者。

上述报告调研数据显示，2019年企业高级管理层、企业中层及专业人士占全部高净值人群的比例由2017年的29％上升为36％，首次与创富一代企业家群体看齐。二代继承人、职业投资人占全部高净值人群的比例均较2017年有所下降，分别为9％和4％。

值得关注的是，在企业高级管理层、企业中层及专业人士这一高净值群体中，企业高级管理层近年财富增长较快，占全部高净值人群的比例达14％。对于这批人群的财富来源，受访的高净值群体中，约30％的企业高级管理层提到上市企业股权激励增值为其主要的财富来源，其中战略新兴产业的企业高级管理层提及率更高，达40％。

以格力电器的董事长董明珠为例，在执掌格力销售20年、格力电器6年间，为格力电器发展壮大立下汗马功劳，其个人财富也在中国的职业经理人中首屈一指。仅以其持有的格力电器股票资产来说，截止到2019年第一季度，董明珠持股数为4448.85万股，按照6月10日53.04元/股收盘价计算，董明珠所持格力股票市值已超23亿元。

其实，在企业高级管理层造富增长方面，格力所在的制造业在诸多行业中还算不典型。以新兴产业中的互联网行业为例，我国互联网经济在过去近20年的快速发展，诞生了一大批知名互联网公司，从早期的门户网站到后来的BATJ，再到去年的拼多多等，互联网相关行业成为中国诸多行业中知名的“造富机器”。

在去年10月发布的《2018胡润百富榜》前十名中，互联网从业者占据半壁江山，马云家族以2700亿身价排名中国首富，马化腾则以2400亿身价位列第3名，而刚刚力推小米上市的雷军则杀入前十。其中最值得一提的是，刷新中国互联网造富速度的则是拼多多黄峥，首次上榜便杀进前15名成2018年最大黑马。

事实上，拼多多不是个例。2018年9月，李斌在纽约为蔚来上市敲钟，从2014年11月创立蔚来到2018年9月上市，花了三年10个月，而作为中国第一家IPO的新造车企业，蔚来上市让早期投资者赚了6倍。

互联网创造财富的速度不断刷新纪录，也给后来的新经济体奔赴资本市场一搏的勇气和魄力。在中国经济发展新旧动能转换提速时刻，即将开板的科创板正在为科技股集中入场打开了更多想象空间，科创板是否成为新的投资沃土，也在为个人投资者所关注。

野蛮获利时代过去，预期要趋稳

其实，在财富飞速积累过程中，随着基数越来越大，中国个人持有的可投资资产规模增速放缓并不意外，除此之外，在野蛮获利时代过去后，中国的投资者正被市场教育的更加理性。仅以房地产资产为例，在“房住不炒”调控下，个人与富豪们资产配置的路径已经不得不发生改变。

易居克而瑞日前发布报告称，今年一季度，50城住宅综合收益率16.1%，环比下降19%，已连续四个季度下降。同比降幅则高达44%。而按照该机构预测，2019年下半年50城住宅综合收益率预计将继续下降。

什么是住宅综合收益？是指持有住宅一年的房价上涨收益与租金收益的总和。而住宅综合收益率则为过去一年房价涨幅加过去一年租金收益率。

住宅综合收益率的高低，反映出买房投资的收益水平，而连续大幅下滑说明投资房产大幅获利时代逐渐终结，“房住不炒”正在成为现实。

《2019中国私人财富报告》指出，在中国财富市场增速放缓与过去两年市场波动的背景下，2019年高净值人群避险情绪加强。从投资收益率预期上看，与2017年相比，高净值人群意识到获得与过去两年同等收益率的困难不断增加，对收益率预期进一步降低：倾向于“高于储蓄收益即可”的人士占比进一步增加至30％，为过去十年的最高值。

“高于储蓄收益”，一方面显示出富豪们对于投资收益预期变得保守。世界银行6月4日发表预测报告称，今年全球经济增速将达2.6%，这比世行今年1月2.9%的预测值，下调了0.3个百分点。另一方面，更重要的一点在于，在经历了野蛮获利时代之后，对于收益率不再盲目追高，显示出投资人开始变得冷静、投资趋于理性。

值得关注的是，在世界银行的预测数据中，今年中国经济增长仍明显高于全球增速达6.2%。除此之外，国际货币基金组织（IMF）也在近期将2019年中国经济增长预期从6.2%上调至6.3%。可以说，在世界经济疲软的背景下，逆势而行的中国经济鹤立鸡群。

正如同《2019中国私人财富报告》指出，在动荡的国际形势下，越来越多高净值人群的投资重心重归国内，如何抓住“中国机会”成为高净值人群的重点关注问题。

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