出品：新经济观察

　　作者：陈小妍 实习生张海珍

　　上市仅3周的京东健康股价经历了过山车，12月8日京东健康正式于港交所上市。该股发行价为每股70.58港元，上市首日开盘涨超33%，收盘时股价已上涨至110.00港元，相较于发行价上涨55.85%，总市值达3440亿港元。

　　12月23日，京东健康股价达最高点，总市值首次突破6000亿港元后，股价不断受挫，截至12月30日市值为4827.50亿港元，5个交易日市值较高点已缩水1172.5亿港元。

　　招股说明书显示，京东健康占据市场份额达29.8%。业绩表现方面，2017-2019年以及今年上半年，京东健康平台分别拥有43.9百万、50.5百万、56.1百万和72.5百万活跃用户数；营收分别为55.53亿元、81.73亿元、108.43亿元、87.77亿元，同比增长分别为不适用、47.17%、32.67%、75.95%；净利润分别为1.79亿元、2.15亿元、09.72亿元和-53.59亿元，同比增长分别为不适用、20.38%、-552.16%和-2368.22%

　　在营收方面，京东健康与阿里健康差距在不断缩小。2017-2019年以及今年年前半年，阿里健康营收分别为4.76亿元、24.43亿元、50.97亿元和96.15亿元，涨幅分别为738.15%、413.37%、108.62%和88.65%；净利润分别为-1.07亿元、-0.82亿元、-0.07亿元和2.83亿元，同比增长48.48%、23.39%、91.96和25819.69%。

　　值得注意的是，根据京东健康的财务数据，12月8日上市以来京东健康股东权益为负，2018年、2019年、2020年中期其归属于母公司股东权益分别为7.49亿元、-4.59亿元、-58.31亿元，2019、2020年股东权益降幅分别为161.28%、1170.04%。每股净资产也从2019年-0.17元下降为2020年中期-2.12元，下降幅度为1147.06%。

　　根据招股说明书披露，京东健康作为大健康平台，在营收比例方面，平台服务收入只占总收入的不到十分之一。依托京东强大的物流体系和运输能力，京东健康的主要收入来源于医药和健康产品的销售。2017-2019年以及今年中期，其医药、健康产品销售收入占总收入比中分别为88.4%、88.8%、87.0%、87.6%；其平台服务收入占总收入比重为7.9%、7.4%、7.3%及6.8%，并且平台收入比重仍有下降趋势，所以其互联网医疗服务领域盈利的可持续性有待探究。

　　近年来京东健康其存货显著增加，2017-2019年以及今年中期财报，存货分别为8.84亿、11.15亿元、12.78亿元和19.999亿元；存货周转天数为分别为61.8天、58.1、53.7天和45.0天。而京东健康收入主要靠医药和健康产品的销售支撑，因此存货若有贬值会给企业盈利带来一定风险。