行业最新估值继续低于历史中值，超配机会延续。截至 2 月 28 日，申万汽车行业最新估值为 19.10 倍， 12 个月内第二次低于 2012 年 6 月至今的中值。行业最新估值对沪深 300、上证 A 股、深证 A 股的折溢价率分别为 +29%、+21%和-27%，而 2012 年 6 月至今中值的溢价率分别为+70%、+44%和- 16%，分别位于历史估值溢价的后 9%、9%和21%百分位，目前全板块估值已处于周期底部。结合历史统计数据，我们认为汽车板块在当前市场情况下已相当大幅的被低估，具备超配潜力。

投资策略：考虑板块近期股价大幅下跌、产业长期的确定性发展逻辑以及目前相对全 A 股溢价率折价，予以行业“领先大市”评级。建议超配新能源汽车产业链细分龙头，估值处于历史底部、成长性良好的汽车零部件和汽车金融市场处于爆发前期的汽车服务板块标的。我们建议投资者重点关注：拓普集团（601689）、精锻科技（300258）、广汇汽车（600297）、万里扬（002434）、富临精工（300432），关注银轮股份（002126）和浙江仙通（603239）。

风险提示：汽车销量不达预期，新能源汽车销量不达预期

汽车 2 月份跌幅收窄，子板块继续低迷。 2 月份全部 A 股涨跌幅为-6.37%，汽车行业涨幅为-3.33%，整体跑赢大盘 3.04 个百分点，板块依旧表现疲软，各子板块全面下跌。

2 月汽车产销下滑，新能源汽车受退坡过渡期影响快速放量。 2 月份，汽车产销量分别为 170.57 万辆和 171.76 万辆，同比下降 20.82%和11.12%，环比分别下降 36.55%和 38.86%，季节性因素和购置税减免结束成为销量疲软的主要原因。新能源汽车表现亮眼，产销量分别为3.9 万辆和 3.4 万辆，同比增长为 118.3%和 95.6%，环比增幅收窄但增幅仍处高位。2 月份充电桩布置数量累计为 24.4 万部，单月布桩数近两万部，未来仍有较大的增长空间。