记者 | 周月明

　　被称为 “最牛十元店”，且在前两个月刚刚在美国成功上市的名创优品上热搜了，原因是股价在29日当天爆跌17%

　　股价为何暴跌？或与关键词“盲盒”离不开关系。

　　泡泡玛特在港股市场的成功上市不仅带火了一众盲盒公司，且总市值还冲破了千亿港元。如此火爆场景让卖小商品的名创优品也动起了“盲盒”主意，于今年12月18日宣布成立旗下首个独立运营的潮玩品牌“TOPTOY”。

　　也正是这一计划，让上市以来股价表现一直平平的名创优品自12月21日股价开始飙升，至12月24日，股价从期初的23.83美元/股升至最高的31.6美元/股。

　　可万万没想到，还未充分享受到股价飞涨的兴奋，新华社的一篇有关盲盒存在的不规范现象的文章出炉，让泡泡玛特和名创优品这两家涉及盲盒的公司股价大跌，港股泡泡玛特下跌了9.92%，而美中概股名创优品则暴跌了17.43%。

　　名创优品上市不久业绩已下滑

    名创优品在当初上市时，一些投资人认为它的核心优势就在于扩张速度和门店数量。资料显示，名创优品并没有自建工厂，4000多种商品大多是从集中在珠三角和长三角的800多家供应商手中直接采购的。正是因为门店数量众多，名创优品才可以海量下单摊薄成本，薄利多销是它的盈利基础。

　　不过，从最近它公布的上市后第一份季度财报来看，这一优势似乎已经有所下降了。

　　据财报，2020年6月到9月，名创优品营收20.72亿元，同比下降30.7%；净利润经调整后为1.02亿元，同比下降了74.6%。

　　门店扩张数量不及去年一半

    对于名创优品最在意的门店数据，虽然从表面上看还在增长中，截至2020年前三季度，店铺数量达到4330家，其中2633家位于中国，海外市场的门店数量为1697家。第三季度比上个季度多出108家，比去年同期多出417家。

　　但这个增长速度比起之前还是慢了许多。2019年，名创优品新增了752家线下门店，平均每季度188家，其中第四季度更是新开了298家。而2018年的第四季度，名创优品也新增了281家门店。

　　反看今年的情况，第三季度仅新增了108家，这其中海外门店仅新增8家。这意味着，名创优品今年的扩张速度不及往年的一半。

　　对于名创优品来说，网店对于它来说并不是最重要的，线下门店才是它收入的主要来源，线下流量和单店收入对于名创优品来说，才是最核心的数据。

　　然而这些核心竞争力今年也在下滑中。据财报，2020年第三季度，名创优品平均单店收入也从75.94万元人民币跌到46.99万元人民币，同比下降了38.1%。毛利率也从去年同期的31.4%下降至25.2%。

　　海外市场遭冲击，盈利能力大幅缩减

　　对于目前的业绩和门店情况，名创优品在公告中表示，主要是由于期内疫情对公司国际业务的负面影响：疫情期间临时关闭商店，减少营业时间，导致了一些门店停运。海外本季度营收为3.5亿元，较去年同季度的11.85亿元同比大幅降低了70.5%。

　　名创优品还认为，正是由于海外市场的贡献占比减少，导致了公司的毛利率下降，因为一般来说，海外市场的利润空间会比国内要高一些，如今海外市场遭到冲击，公司认为盈利空间自然遭到缩减。

　　既然海外市场对名创优品如此重要，鉴于海外目前的疫情情况，名创优品这一处境还要持续多久，就很难说了。

　　开TOP TOY潮玩店，蹭“盲盒”热点

　　或许正因疫情的持续导致自身的经营模式有所受限，名创优品开始寻找一些新的业绩突破点，或是泡泡玛特的成功上市让其看到了盲盒市场的空间。12月18日，公司宣布开业TOP TOY潮玩店，正式进军目前正火热的盲盒生意。

　　要知道，盲盒市场是当下炙手可热的一个新生意。据艾媒报告的数据显示，国内潮玩市场规模已经从2015年的63亿元增长到了2019年的207亿元，年复合增长率为34.6%。

　　此外，弗若斯特沙利文报告还预测，全球潮流玩具的零售市场规模到2024年会达到448亿美元，合计人民币2928亿元；其中，中国潮流玩具的市场彼时将达到763亿元，复合年增长率为29.8%。

　　不过，相对于单一的盲盒，名创优品的TOP TOY走得更像是潮流玩具集合店的路线。不仅有盲盒，也有通俗意义上的手办、积木等不同品类，IP来源是已经成熟的漫威、迪士尼、王者荣耀、冰雪奇缘等等。

　　而据名创优品自己的官方微博数据显示，开业前3天，TOP TOY进店客流超过3万人次，营业额超108万元，单日最高业绩42万元，平均客单价高达325元。

　　原创能力令人担忧

　　那么，在这样一个看似前景不错的市场中，名创优品是否能蹭热点成功给自己找到新的增长点呢？

　　首先值得注意的是，不仅名创优品盯上了这块儿“肥肉”，还有其他大公司也迅速赶来。

　　除了目前处于潮玩市场第二梯队的IP小站、19八3、52toys等，优酷、腾讯、哔哩哔哩等互联网企业也纷纷推出潮玩产品以及富有潮玩元素的节目，红杉资本、创业工场等10多家基金公司也正在加速布局潮玩市场，当然还有已经上市，目前处于龙头地位的泡泡玛特。

　　面临众多竞争对手的围剿，名创优品自己的潮玩店如何突出重围 ，则是需要大家重视的。

　　要知道的是，对于盲盒这类产品来说，设计能力、原创能力和IP的开发和设计，可谓说是重中之重。泡泡玛特从IP开发设计、模型制造到下游的渠道销售都是自有的，而TOP TOY的联名IP比如漫威、迪士尼、王者荣耀、冰雪奇缘等都不是独家所有，在其他同类的潮玩渠道中也能看到。

　　而且原创能力向来也是名创优品被人诟病的一点。据天眼查显示，名创优品股份有限公司涉及民事案件等共49条，其中侵害外观涉及专利权纠纷8起，侵害实用新型专利权纠纷5起，侵害商标权纠纷2起。

　　而在其最新的潮玩生意中，能不能摆脱掉“山寨”的帽子 ，提高自己的原创能力，获取属于自己“独一无二”的IP，名创优品将有什么措施是令人好奇的。

　　（文中提及个股仅做举例分析，不做投资建议。文中数据来源：Wind、公司财报。）