“投资者网络”金晶

　　今年以来，由于疫情，制药企业开始越来越多的IPO的排队。近日，合肥立方制药有限公司。有限公司。（以下简称“立药业”）向委员会提交的招股说明书，拟登陆上海证券交易所，股票发行数量2316万股，占公司已发行股本总额的2五％。计划募集资金6。五。五十亿人民币，主要用于“渗透泵制剂车间工程”，“全面药物R＆d中心建设项目”，“项目原料药生产”和“补充流动资金项目”。

　　这已经不是第一次通过立方体药业IPO，五年前，因为赞助商撤回上市申请的原因。更换赞助商，再次踏上征程IPO。

　　相较于五年前，看似不错的表现立方制药的背后，隐藏着一些投资者担心的风险。那么，这个复出立方药店可以通过IPO成功？

　　隐藏在表面的业绩风险之下

　　立方制药成立于2002年，是集医药制剂和原料药R＆d，生产，批发，销售，药品和医疗器械，零售的创新型制药企业，医药工业和医药商业和的形成整个产业链的覆盖，主要产品涉及心血管药物，消化系统药物，如皮肤外用场。

　　根据财报数据立方体制药，2017年至2019年，营业收入为11.6。7十亿人民币，14.2。5十亿，16.5亿元，同比增长13.46％，22.11％，15。79％； 女归净利润0.7。7十亿0.9。2十亿人民币，1.0。5十亿人民币，同比增长13.87％，19.32％和14.7％。

　　看似业绩增长是可以接受的，但有些不平衡。虽然立方制药营业收入十几十亿，但净利润仅为他身边亿元产妇徘徊。究其原因，和营销成本激增有很大关系。

　　数据显示，2017至2019年，公司的销售费用分别为1.1。9十亿2.5。9十亿人民币，3.2。8十亿人民币，占营业收入的比例分别为10.20％，18.17％，19.88％，销售的2017年和2018年的成本跃升67％，176％。

　　据立方药业招股说明书显示，其销售的成本，包括营销费用，人员工资，房租费，业务招待费等。。其中属于增长最快的营销成本，2017年至2019年，其成本是6581，其中。95万元，2.0。2十亿人民币，2.6。3十亿元左右。

　　在这方面，立方制药表示，该公司正在积极适应“两票制”的政策，主动调整销售模式，通过与各地业务的专业学术推广合作，学术推广力度，加强对医药行业的产品。因此，市场快速增长的成本。

　　此外，医药立方应收账款逐年增长，2017年至二○一九年应收账款分别为1.5亿元，2.0。6十亿元，2.3。1十亿人民币，占同期主营业务收入的比例分别为13.47％，14.96％和14.49％。如果坏账的风险，公司有什么注意事项？为此，“投资者网络”链接立方药店，但我们并没有收到任何回应。

　　截至2019年，除了应收账款两年多，账户的剩余期限账款余额都在上升。应收账款周转率也持续下降，2016年年度 - 2019应收账款周转率分别为12.1，9.62。7.74，7.33。这意味着它回到帐户的不断拉长，公司还将铺设流动性的潜在风险。

　　收入仅占1。R＆d 8％

　　随着近几年越来越创新药行业的关注，制药公司的核心竞争力是研发能力，同时它也成为是否制药企业值得投资的关键因素。那么，如何立方制药研发能力？

　　数据表明，2017至19年立方制药R＆d费用为1838.82万元，2378.94万元，3744.44万元，各占营业收入分别为1.58％1.67％，2.27％。

　　在过去的三年里，做三次医药研发费用达7962.2万元。这个数据仅是总营销费用较上年同期的1/6，但只占42同期。$ 4营业总收入。2十亿1.8％。这样的对比下，它确实是非常小的R＆d成本。

　　于公开说明书立方制药所提到的，所提出的计划投资制药R＆d中心建设项目，金额为约1.2。7十亿元左右。该公司表示，该项目的研发方向包括渗透泵技术平台和新产品开发的系列，种类繁多的开发和研究的重点治疗领域，外给药技术研究和产品开发，完全人源抗体药物研发。

　　但是，这些项目大部分是在早期阶段，和立方制药仿制药生产企业属于，药物的可能性正在取代更强。如果你想建立在行业中站稳脚跟其中，以扩大自己的竞争优势，也没有强大的R＆d投入是难以实现。

　　此外，从研发到生产的新产品，医药行业经历临床前研究，临床试验，药品审批阶段，具有开发周期长，投资大，风险高，等。。大多数从生产到工业需要3-5年的市场推广，以及新产品的新产品，也能够成功地打开市场的不确定性。

　　并且可以从立方结构的药物产品的出当前的可以看出，公司（Ⅱ）该产品的依赖性非洛地平片剂是高的，该产品是2017至19年的销售，分别为1.3。2十亿人民币，2.1。6十亿元，2.5。0十亿，占收入每个时段的医药行业的比例超过50％，而占其他产品营业收入均低于5％。

　　值得注意的是，立方制药非洛地平缓释片（Ⅱ）的药物进入该国目前不仿制药一致性评价体系，并没有与采购量进入榜单。在这方面，于公开说明书立方药房表示，该产品被预计完成评估的2021结束之前的协议，与进入短期采购目录的量的可能性较低的。

　　有业内人士表示，这不仅意味着立方销售的主打医药产品面临不确定的风险，同时也意味着公司未来不确定的整体运作。

　　毫无疑问，缺乏医药立方体能够支持新产品的“黑马”表现，但近年来该公司投资于研究和开发，未来业绩或难以明确，不仅对上市立方命运医药复出增加不确定性，同时也带来了对公司未来的成长烦恼。（思维金融制造）