财联社（深圳，记者 付静）讯，*ST基础（600515.SH）的重整计划虽已执行完毕并获法院裁定，但中小投资者的质疑却依然没有完全消散。近日，即有投资者在股吧发布“疑惑信”，就公司重整相关事宜提出11点疑问。

记者梳理发现，其质疑的焦点主要包括*ST基础重整前一系列对外投资是否合理、定价是否公允；重整投资人招募要求是否限制了参与范围；海南省发展控股有限公司（下简称海发控）重整入股价定价依据是什么、是否损害到投资者利益；未来海发控会给*ST基础的机场和免税业务带来哪些正向作用等等。针对上述质疑，财联社记者于1月7日致函*ST基础相关负责人，但截至发稿未获回复。

战投低价入股价 被指背离市场原则

针对重整投资人，上述投资者提出两点质疑，一是入股价定价，二是战投的选择。

记者注意到，2021年9月28日盘后*ST基础披露的重整计划草案（摘要版）仅显示，“约33亿股股票以一定的价格引入战略投资者”，并未明确指出海发控入股价。直至10月31日，公司披露重整计划指出，“根据投资安排，海发控将以85.5亿元为对价取得以资本公积金转增的33亿股，取得公司控制权”，计算可得重整入股价为2.59元/股。

相比之下，根据海南高院裁定批准的重整计划，普通债权人的抵债价格为15.56元/股。

对此，记者联系上的一位市场分析人士指出，“海发控怎么这么便宜就买下来了？哪怕是市场化拍卖也不可能是这个价格拍出来。债权人的抵债价格是15块左右，当时公司股价在重整前其实是10块左右，所以说海发控和管理人那边的决定或许侵害到中小股东的利益了。”

同时，投资者还在信中发问，“重整人招募公告要求重整人必须是国资且注册在海南省，同时不接受潜在投资人尽调。请问这样要求，是否存在投资人歧视倾向？是否严重限制了投资人参与范围？从而严重压制了海航基础股东利益的最大化？”

2021年3月19日，公司管理人披露的战略投资者招募公告显示，“意向战略投资者应为国有控股企业，并应取得其国资监管机构或所在地地方政府的授权。优先选择总部注册在海南自贸港的意向战略投资者”，这一要求似乎的确将其意向战略投资者范围框定在海南本地国资。

对此上述分析人士称，“这个限定是有一些问题的，虽然说国家要求核心机场需要国资控制，但其实不一定需要本地国入主。说白了就是有点不透明、比较非市场化，不太符合保护中小投资者利益的原则。”

重整股价持续下挫 市场“不买账”？

除战投入股价格之外，上述投资者在信中表示，“只要控制对外投资规模，就不会发生不能清偿到期债务或者明显缺乏清偿能力等情况。事实上，海航基础出售明珠岛之后还进行了大量的对外投资，共计对外投资金额62.13亿元”，并由此发出“*ST基础重整的前提条件是否存在、重整目的是什么、是否为了重整而重整”等一系列疑问。

对此，上述分析人士告诉记者，“（海航）基础重整是因为整个海航系都要破产重整、换大股东，几家上市公司必须要按照这个流程来。”

据*ST基础于2019年12月27日发布的公告，公司拟转让海口南海明珠生态岛（二期）项目给海发控，股权交易价格为101.32亿元，交易完成后将预计增加公司净利润约34亿元。基于此，上述投资者认为，获得101.32亿元现金后，*ST基础方面应已度过了重大财务危机和生存困难，因而并不存在重整的必要性。

不仅如此，上述投资者还在文中指出，“从重整计划实施的股价走势来看，连跌5天，股东利益发生巨大损失。股东根本不看好本次重整，从目前情况来看重整是失败的”。记者则注意到，2021年12月21日为*ST基础资本公积金转增股本的股权登记日，当日公司股票停牌。22日复牌后，公司股价连续5个交易日下跌。截至1月7日收盘，*ST基础报4.44元/股。若依此来看，普通债权人（抵债价格为15.56元/股）遭受的损失显然不小。

前述分析人士则认为，“说重整失败是因为大家都损失了，难免会质疑重整入股价那么低，公司的价值到底如何。”

此前，*ST基础相关负责人曾在二债会上指出，“海航基础旗下海航机场板块将通过破产重整，解决历史问题、轻装上阵，在战略投资者的支持下发挥协同优势。重整成功后，海航基础将围绕机场及免税商业两大核心业务板块谋篇布局，成为海南自贸港第二大免税业务参与商”。

重整计划执行完毕后的*ST基础如何实现上述展望，财联社将持续关注。