风险提示：一季度销售数据不及预期，加息
投资增速超预期，东部和中部地区增速最快
投资建议：我们发现，一二线城市分布较多的东中部地区房地产投资增速领跑全国，而三四线城市分布较多的西部和东北区域的销售增速领跑全国，可以推测开年房企继续在三四线去库存，而投资拿地及补库存则偏向于一二线。资金面需要持续观察，我们认为按揭贷款岁末年初都相对偏紧，未来或将改善，整体宏观货币政策趋稳，按揭贷款整体压力不会太大。


销售数据符合预期，西部和东北地区领跑全国，房企在三四线城市的去库存仍在继续。1-2 月份，商品房销售额12454 亿元，同比增长15.3%，增速提高1.6 个百分点。其中住宅销售额增长15.7%，增速提高4.4 个百分点。商品房销售面积14633 万平方米，同比增长4.1%，增速比去年全年回落3.6 个百分点。其中，住宅销售面积增长2.3%，增速比去年全年回落3.0 个百分点。分区域看，西部和东北地区销售增速最快，销售额同比增速分别为30.2%和35.2%，远超东中部地区。

到位资金低于预期，按揭贷款降幅继续扩大

[强于大市评级]2018年1-2月房地产数据点评：投资超预期 销售符合预期 资金低于预期   时间：2018年03月16日 15:01:09 中财网    
投资增速超预期，东部和中部地区增速最快，可以推测房企开年投资拿地及补库存偏向于一二线。2018 年1-2 月份，全国房地产开发投资10831 亿元，同比增长9.9%，增速较去年全年提高2.9 个百分点；其中住宅投资占比达到68.1%，为7376 亿元，同比增长12.3%，较去年全年提高2.9 个百分点。分区域看，东部地区占比最高约60%，同比增长11.6%，增速较去年全年提高4.4 个百分点；中部地区占比约20%，同比增速最快，达到13.4%，增速较去年全年提高1.8个百分点。
销售数据符合预期，西部和东北地区增速最快
拿地数据基本同去年同期持平。土地购置面积2345 万平方米，同比下降1.2%，去年全年为增长15.8%；土地成交价款794 亿元，同比0.0%，去年全年为增长49.4%。新开工增速略有放缓，房屋新开工面积17746 万平方米，增长2.9%，增速回落4.1 个百分点。其中，住宅新开工面积13032 万平方米，增长5.0%，增速回落5.5 个百分点。
1-2 月份资金面偏紧，房企到位资金增速显著低于预期。1-2 月份到位资金23988 亿元，同比增长4.8%，增速比去年全年回落3.4 个百分点。其中，国内贷款5001 亿元，增长0.3%，增速较去年全年回落17 个百分点；自筹资金7390 亿元，增长7.2%，增速较去年全年提高3.7 个百分点；定金及预收款6976 亿元，增长14.2%，增速较去年全年回落1.9 个百分点；个人按揭贷款3247 亿元，下降4.3%，同比降幅进一步扩大。国内贷款增幅回落，按揭贷款降幅继续扩大，而自筹资金增速在提升，从数据上看整体资金面偏紧的情况下开发商可能加大了非标融资的力度。

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我们依旧维持对地产板块的坚定乐观判断，目前板块整体业绩估值相匹配，房产税立法进度远远慢于市场预期，短期板块政策风险释放。长期来看，在行业集中度快速提升的大背景下，我们依旧坚定看好优质地产公司和板块的投资价值，首推龙头：保利地产、万科A、招商蛇口、金地集团；同时看好集中度提升速度远快于龙头（两倍以上）的二线品种：新城控股、阳光城，前瞻关注拐点型资产：广宇发展、绿地控股、北京城建等。

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