投资数据超预期，受建材价格上涨和购地因素影响更大。2018 年 1-2 月份，全国房地产开发投资 10831 亿元，同比名义增长 9.9%，增速比去年全年提高 2.9 个百分点。其中住宅投资 7379 亿元，增长 12.3%，增速提高 2.9个百分点。房屋新开工面积 17746 万平方米，增长 2.9%，增速回落 4.1 个百分点。其中住宅新开工面积 13032 万平方米，增长 5.0%。1-2 月投资数据超预期，而新开工数据则相对平淡，显示投资更多是由于建材价格上涨（主要受螺纹钢、水泥影响）和购地因素影响更大。我们维持全年投资增速 5.6%的判断，主要因 2017 年土地出让较多，预判后续新开工需求能够维持，叠加成本上行拉动投资。

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　　销售韧性十足。2018 年 1-2 月份，商品房销售面积 14633 万平方米，同比增长 4.1%，增速比去年全年回落 3.6 个百分点，其中住宅销售面积增长2.3%。商品房销售额 12454 亿元，增长 15.3%，增速提高 1.6 个百分点，其中住宅销售额增长 15.7%。2018 年前两月销售数据表现出了很强的韧性，增幅超过市场预期。从结构看，东部、中部、西部、东北地区销售面积增速分别为-5.5%、10.7%、13.0%、15.2%，销售热度逐渐从东部、中部向西部、东北地区传导，同时也反映出东中部区域整体更严格的调控政策对销售确实产生了一定的压制作用。销售金额增速表现好于面积增速，反映出签约均价仍在持续提升。考虑到 1-2 月销售更多以三四线返乡置业为主，数据参考性有限，且从市场容量看东中部显著大于中部和东北地区，我们维持全年销售金额 0 增速的判断。
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