【食品饮料】范劲松、龚小乐(联系人)：海天味业观点更新

事件2:全资子公司志邦家居拟以招拍挂方式取得土地使用权，于安徽合肥投资10亿元建设法兰菲180新厂项目，预计项目年产28万套整体衣柜产品。

第一，销售韧性超预期，关注强二三线反弹

点评：

风险提示：渠道扩张低于预期；宏观经济风险、市场增速不及预期。

【纺织服装-莱绅通灵(603900)】王雨丝：渠道扩张提速+品牌力提升，全年业绩快速增长-20180316

风险提示：原材料涨价的风险；产品提价后销量下滑的风险

与上期相比，食品、电子、传媒系新增，本期推荐行业集中在消费和成长板块。上期的旅游酒店、医药生物、钢铁、基础化工跑赢基准；仅银行跑输基准；平均涨跌幅超越wi nd全A指数3.3%。

事件：公司公布2017年年报，全年实现收入19.64亿元(+18.94%)，实现归属净利润3.09亿元(+39.67%)。其中Q4单季度实现收入5.09亿元(+19.5%)，实现归属净利润0.63亿元(35.56%)。

盈利预测与估值：预计2018-2020年，营业收入分别为82.22、90.91和100.49；实现归母净利润为22.99、26.07和29.46亿元，同比增长12.46%、13.38%和13.02%。

研究分享

第三，新开工回落，投资反弹超预期

公司提价战略可持续，通过加强营销推动产品终端消费量增长，受益于消费升级和老龄化，业绩有望保持稳定增长。虽然近年来提价后阿胶块销量有所回落，但是阿胶系列收入仍持续平稳增长。通过品牌塑造和历次提价，东阿阿胶的消费者更加集中于经济条件好的高端客户，越高端的客户对价格的敏感度越低。而且随着消费升级和老龄化，东阿阿胶的目标客户群体将继续扩大。目前东阿阿胶的日均消费金额约20-30元，同其他高端消费品相比日消费金额其实不高；当前驴皮供应依然紧张，公司在阿胶产品上品牌力超然，有很高定价权，未来还有较大的提价空间。

综合评分从上期的7抬升至本期的16，表明股市仍处于震荡偏强的阶段。

2018年1-2月全国商品房销售面积14633万平，同比增长4.1%，增速较去年全年回落3.6个百分点，商品房销售额12454亿元，同比增长15.3%，增速较去年全年提高1.6个百分点。2018年前2月的销售数据有两个点值得关注，一个是销售韧性的超预期，另一个是销售额和面积的增速剪刀差。

风险提示：糖蜜价格下降不及预期、国际政治风险、食品安全风险

2018年1-2月全国房企土地购置面积2345万平，同比下降1.2%，增速较去年全年收窄17个百分点，土地成交价款794亿元，同比基本持平。从百城数据来看，土地市场热度确在降温，2018年1-2月百城宅地成交建面同比下降11.5%，2月成交溢价率降至20.4%，处于2015年以来较低水平。

必须承认，开年以来的房企拿地力度低于我们年初预期，这可能主要由两方面因素造成：一个是在行业去杠杆背景下，融资渠道收紧、银行放款变慢使得开发商的资金周转率下降，进而影响了土地投资；另一个是在调控的热点城市，2016年四季度以来的高地价项目陆续达到入市条件，但严格的限价令使得这些项目潜在利润率收窄，项目盈利不确定性的增加也使得房企拿地逐步趋于理性。

渠道扩张提速+产品升级，推动收入快速增长。

【中泰时钟】唐军、齐晟：中泰时钟动态(1803)：看好消费和成长行业-20180315

股市之行业轮动——推荐“医药生物、旅游酒店、食品、电子、传媒”

事件：2017年，公司实现营业收入73.72亿元，同比增长16.70%；归属于上市公司股东的净利润20.44亿元，较上年同期增长10.36%。拟10派9元。

产品方面，2017年公司引入leysen王室文化，推出的王室系列新品市场反响较好(王室马车、九省王冠)，未来王室新系列将持续推出，加速爆款单品策略落地。同时，原热销的超级单品蓝色火焰作为公司品牌裂变的首发已独立设立门店运作(2017年25家)，未来有望成为公司新的收入驱动力。

四季度增速提升，业绩符合预期。分季度看，2017年四季度营业收入在高基数下同比增长了23.96%，利润同比增长了27.33%，收入、利润增速比前三季度有显著提升。四季度是传统阿胶消费旺季，而且有双11、冬季熬胶、春节备货等多重因素共同推动阿胶发货量快速增长。

风险提示：地产景气程度下滑风险、原材料价格上涨风险、行业竞争加剧，导致行业平均利润率出现下降带来的盈利风险。

重点行业透视

自上而下来看，政策基调平稳，不会放松、但更不会收紧，因城施策下销售韧性十足，行业波动性减弱；自下而上来看，集中度仍在加速提升，龙头规模优势显著，当前地产龙头股相对估值具备一定优势，我们继续看好攻守兼备的地产龙头，推荐：1、价值龙头：保利地产、万科、绿地控股等；2、租赁REITs标的：光大嘉宝等。

成立志邦木门与IK整体定制，推进大家居战略。全屋定制已成为家居领域发展趋势，依据“大定制”发展战略，公司成立志邦木门与IK整体定制两大事业部，完善公司品类的同时大家居布局初现雏形。未来，公司针对不同的消费群体的需求，将加大渠道建设和品牌推广力度，通过打造多品牌多品类，推进大家居战略，顺应行业潮流。