今年7月至9月，优信总收入同比下降80.74%，持续运营的净损失为2.59亿元，同比扩大28.19%。在全国购、自建二手车库存等业务推动下，未来其业绩能否扭亏仍待观察？

　　《投资时报》研究员 林申

　　曾经的“二手车电商第一股”优信有限公司（下称优信，NASDAQ:UXIN）12月17日披露了2021财年第二季度未经审计的财务业绩。数据显示，今年7月至9月，该公司总收入同比大降80.74%，持续运营的净损失无论是同比表现、还是环比表现，全部呈现出亏损扩大的态势。

　　分业务条线来看，报告期内，该公司佣金收入为0.13亿元，同比骤降92.61%；增值服务收入为0.12亿元，同比大降92.41%；汽车销售收入为0.36亿元，而上年同期为0；其他收入为0.15亿元，较去年同期下滑75.72%。

　　进一步将时间维度拉长来看，《投资时报》研究员注意到，该公司自2018年6月27日上市以来，其2018年度业绩、2019年度业绩均呈现净亏损态势，且两年度合共亏损近28亿元。

　　此外，该公司此前曾将金融业务、优信拍业务等剥离，并将主要精力用于全国购业务。需要注意的是，全国购业务模式一方面对其价格、车况、车源等各环节经营质量有更高的要求，另一方面也面临着瓜子二手车等的激烈竞争，未来该业务能否达到预期的效果仍是未知。

　　截至2020年12月21日，该公司股价为1.13美元/股，总市值4.33亿美元，较上市之初约28亿美元的市值已经跌去84.54%。

　　单季营收下滑80.74%

　　公开资料显示，优信为中国在线二手车经销商，其创立于2011年，后于2018年在美国纳斯达克正式挂牌上市，目前B2C模式的二手车在线交易平台——优信二手车为该公司的核心业务。

　　近日，该公司公布了2021财年第二季度未经审计的财务业绩，数据显示，在截至2020年9月30日的三个月内，其总收入为0.76亿元，同比大降80.74%；持续运营的净损失为2.59亿元，较去年同期亏损扩大28.19%。若不按美国通用会计准则计，则其持续运营的净亏损为2.75亿元，同而去年同期为2.04亿元，同比扩大34.8%。

　　对于单季总营收的减少，该公司管理层在财报中表示，“主要是由于公司商业模式转型，2C交易量和GMV减少，公司出售二手车库存后确认的部分收入被抵消。此外，自2020年6月以来，公司升级了二手车交易流程，并将每个销售步骤转移到线上，并开始使用在线销售人员而不是线下销售团队来建立客户群”。

　　值得关注的是，最近三个季度，该公司单季业绩一直处于净亏损状态。数据显示，其持续经营的净损失分别为20.34亿元、1.52亿元、2.59亿元，净亏损合计高达24.45亿元。

　　众所周知，今年年初突发的新冠肺炎疫情使得经济活动普遍放缓，消费者信心和消费能力减弱在一定程度上导致交易量复苏相对缓慢，这相应地对该公司今年的业务、运营结果、财务状况等产生了相对较大的不利影响。

　　然而，自今年7月以来，中国二手车市场已经逐步回暖，交易量持续回升。据中国汽车流通协会数据显示，今年7月—9月，全国二手车交易量分别为126.15万辆、133.67万辆、146.62万辆，同比分别增长4%、11.52%、11.77%。而该公司业绩并没有呈现出复苏的态势，持续运营的净损失也环比扩大70.39%，这从一定程度上反映出其经营的韧性较差，盈利能力较弱。

　　对于未来业绩展望，该公司预计在截至2020年12月31日的三个月内，其总收入将位于2.75亿元—2.9亿元区间。

　　优信最近三个季度单季持续运营净损失情况

　　数据来源：根据公司公开资料整理

　　自建二手车库存能否走通？

　　在今年9月份披露的2021财年第一季度未经审计的财务业绩报告中，该公司创始人、董事长兼CEO戴琨曾表示，“为了进一步提高客户体验，我们本月将开始建立自己的二手车库存，以便更好地控制我们的二手车供应链，并向我们的客户提供更高的交易确定性”。

　　值得关注的是，自建二手车库存是一项重资产经营模式，对现金流的稳健性有较高的要求。《投资时报》研究员留意到，2020年第一季度至第三季度，该公司各季度单季现金及现金等价物分别为3.43亿元、2.41亿元、2.19亿元，呈现出连续下降的趋势。

　　今年现金流表现不佳或与疫情对其业务影响有一定关系，该公司此前也在财报中表示，目前已经采取行动改善流动性和现金状况。

　　今年10月，该公司已经与两名投资者达成最终协议，发行和出售总计8469.28万股A类普通股，总对价约为2500万美元，收益于今年10月收到。同时，该公司还积极致力于其他几个融资项目，以进一步改善流动性和现金状况。

　　不过，未来其现金流状况能否支撑起公司自建库存业务的可持续发展，仍待后续观察。

　　此外，据财报显示，今年7月—9月，该公司使用在线销售方式完成的2C交易量为2653台，而截至2020年6月30日的上季度为1702台；2C GMV为2.93亿元，而去年同期为28.28亿元，同比大降89.64%。

　　可以看到，该公司2C GMV已经呈现出同比大幅下滑的态势，这或从侧面反映出其以二手车的总销售价格衡量的商品总值已经处于下降通道。2C业务作为其目前的经营核心，若该项业务表现不佳，自建二手车库存进行重资产经营的市场意义便有待进一步商榷。