原标题：“王A股”贵州茅台和长期和短期的忧虑

　　编者按：本文从金融一声，笔者河桥梁，企业家授权转载，从地图昆虫封面图。

　　在过去两年，每个版本期中考试不同的笑声，今年导致公众的背景下，混合王A股。

　　7月28日，贵州茅台日晚（600 五19。SH）发布的2020年半年度报告。上半年，收入增长了11茅台酒。31％，至439。五。3十亿人民币； 归属于上市公司股东的净利润同比增长13.29％，至226.0。2十亿元左右。今年上半年公司营业收入同比增长10.84％，高于10％的年增长目标略高。对比近两年来，茅台连续两年中期业绩增长明显放缓。虽然疫情造成的，由于今年白酒缺少社交场所消费，A股荣誉茅台“期中考试”被认为是一个坚如磐石。“成长率创新低”，“股票在过去三年来的最高值” 。。。。。。流露出些许媒体表示担心，但谁没有机构这么认为。中金公司，中信证券发布的研究报告和其他机构，继续看好白酒行业，中金公司，国泰君安都上调目标价至2109元茅台，对应的总市值将超过2.6万亿。这让人想起了打很多黄铮背后的男人 - 步步高的段永平，在2017年的那句创始人茅台的审查，“十年后人们仍然会说，十年前，这个价格真的不贵。“。

　　收入增长继续放缓，创纪录的净利润同比增速较低的数

　　“正如预期的那样”。对于贵州茅台半年报，说了那么多的媒体。从收入增长和净利润增长的角度来看，贵州茅台酒主要指标仍保持两位数的增长也超过了2020年的收入增长目标茅台酒10％的目标的最后一个年度报告中提出。244贵州茅台酒第一季度实现营业收入。0。五十亿人民币，同比增长12。76％； 净利润130.9。4十亿人民币，同比增长16.69％。受疫情影响，贵州茅台酒第二季营收和净利润分别为203.3。6十亿元和95.0。8十亿人民币，同比8年增长。8和79％。9％，显著不如两位数增长的四分之一，比下降链3.75％和7.77％，同比下降2.1％和11.37％。更值得关注的是贵州茅台的增长速度表现持续下降趋势。2016年至二〇二〇年，贵州茅台半年报收入增长分别为15.18％，33.11％，38.06％的18.24％和11.31％，净利润增速分别为11.59％，27.81％，40.12％，26.56％和13.29％。中期，茅台酒收入增长和净利润增长，在过去的四年中，分别与3年新低。

　　落后，以上所有的这种趋势，增长速度放缓茅台葡萄酒生产基地。

　　半年度报告显示，酱香型白酒生产基地上半年完成4.81万吨。出酒率3，其中基酒。67万吨，增加了6。基酒系列酒生产的69％的1.14万吨，同比增长4。市场的59％，即10％的产量增长存在一定差距。

　　茅台集团党委书记，董事长黎包房去年表示，贵州茅台2020年的产能扩张完成后，将有5.6万吨产能，此后便没有扩张。

　　生产能力和限制生长速率决定了天花板茅台酒。

　　由于疫情，酒类个股当天在第二季度的日子不好过。用相同的水井坊白酒股下跌为断崖式的，贵州茅台酒第二季营收，但依然强劲，但影响不会从疫情幸免。

　　在第二季度，营业收入为203茅台酒。3.6十亿人民币，同比增长8.79％。高端白酒的消费场景，餐饮渠道占比较小，影响会小。但是，这是自2016年，贵州茅台的收入增长在第二季度，表现最差的白酒市场复苏。

　　其中，相对于茅台稳定，酱香型白酒系列的表现不尽如人意已成为一个重要的因素。收入茅台系列酒46上半年。5亿基本上同比持平，收入在第二季度甚至在系列酒也小幅上涨。一方面，是流行的一系列葡萄酒在中低端市场面对的是受到较大的影响，另一方面也是一系列的酱香型白酒，尽管多年的培育，但仍有巨大差距品牌号召力和茅台。

　　为什么他们对茅台乐观升至2109元？

　　2109元！中期业绩似乎“低于预期”贵州茅台酒，中间商仍然看涨，黄金和国泰君安不约而同给出了这样的目标价。

　　中信证券的研究报告称，贵州茅台中报如期落地稳健，评级，逐步上升到2500元以上，结构能力和整个经济周期酒茅台气候趋势已经得到了验证，继续看好白酒行业的投资机会，该公司推荐的贵州茅台酒。

　　中金公司表示，考虑到茅台公司的平均价格提升中央明确和公平的市场推广整体估值，提高我们的24目标价。6％至2109元。

　　贵州茅台也提升到2109元国泰君安的是，贵州茅台产能释放到的仍然是新周期，量价。2020？2025年，茅台酒茅台酒基酒可以支持销售的约4％的年复合增长至6.3％的市场份额扩张和增长能保证保险改革。通过出厂价格上涨，调整产品结构和通道，茅台酒的平均价格未来几年预计5％增加至10％。

　　茅台价格将上涨还？

　　收藏性，具有一定的稀有性，对冲。除了茅台的消费属性，文化属性，是其最独特的金融属性。买房子还是买茅台曾经是一个棘手的问题困扰着中国，后来演变为新版本“厕所两难”，买房子，或者买茅台股份？

　　答案显然是后者，茅台复合股票收益比黄金，比北京房价。但前者的答案是复杂一点，不只是一个经济命题。

　　根据中产阶层消费取向茅台，不断壮大的中产阶级人口趋势将直接由需求增加茅台，茅台的价格，这意味着有足够的上攻带动。然而，据实际茅台涨价的趋势，价格调整已越来越慢，幅度小。经过一年的2006年茅台酒出厂价调整两次，一年一次基本上，2017年以后，至今未能提高价格再。但相比之下，茅台价格的数量不断上升，今年已达2500元水平。在此背景下，舆论茅台价格压力面临着巨大的，这四年茅台没有理由对价格走势。

　　不久前，特别是因为媒体人民日报的话来说，“是用来喝的酒，不是炒作，但不腐”，让天茅台股价大跌。

　　飞天茅台的价格已经飞，价格上涨在短期内不太可能。

　　但分析师茅台半年报，也有一些亮点。首先是迅速增加直销比重。上半年，贵州茅台减少327个经销商，其中316减少第一季度，11第二季度减少。茅台酒经销商还原41以减少297系列酒经销商。因此，贵州茅台酒直销渠道的销售收入达到了51.5。3十亿去年同期，销售16直销渠道。0.2十亿人民币，同比增长超过2倍。直接比11.73％，改进的7.67分，其中在第二季度16单直销。47％，改进的13.60分。

　　其他公司想要更好的经销商，茅台近年来一直被“腰斩”的供销。2018年，2019年，2020年三年内，茅台国内经销商数字分别为3215，2415，2051个月。两年多来已有一千多年，以减少供应和销售更多的，我们可以看到茅台控制终端确定零售价。

　　除了零售价格，茅台想了半天给精算师心目中的印象，自我控制能力强的业绩增长，这一点，尽管短期的价格调整空间有限，单一机构不提高目标茅台的价格奇。

　　也许详细茅台的另一个层面揭示了“先知先觉”。254报道的贵州茅台酒当前的货币现金股票。5亿元，而去年，这个数字是1155.5。7十亿元左右。

　　近900十亿资金不见了？茅台财报显示贷款给其他银行上半年高达908.4。3十亿人民币，同比增长23193。二十一％。根据注释收入，主要来自于增长部分被称为“来自银行，资金”项目。

　　由于从银行金融机构之间的比较常见的金额，因此业内人士分析，可使用的资金借给其他商业银行或者非银行金融机构，或购买股票或基金。

　　统计数据显示，近几年茅台多次在投资基金，金融租赁，保险，银行，股份制银行和贵州贵阳，银行和其他机构的领域，持有贵州银行12％的股份，是第二大股东贵州银行。除了银行，贵州茅台还拥有金融租赁，保险，证券，基金等金融牌照。

　　2016年茅台集团公布了“茅台集团”十三五“规划”，为“国际葡萄酒投资控股集团的结合”未来发展的明确目标。自2020年起三月，高卫东栗包坊接棒成为新一代主板的贵州茅台董事长后，更是直接定调，“茅台财务找准定位，金额一般做，努力成为另一增长极发展的茅台“。

　　茅台好，看到更多的中国

　　中国白酒企业的茅台未来，也许刚才只凭着酒笑傲江湖头，却充满了更多的想象空间。茅台“先知先觉”或许是A股的真金王的决定的决定性因素。

　　茅台从十大流通股股东半年度的角度来看，（结算公司），相对于第一季度基金加仓以北5.42亿股，持股比例由8第一季度末。增加了02％，至8.45％，在第二季度开放瑞丰汇邦III私募股权投资基金4.900万股，伊恩·开放中国人寿1000万股。

　　去年年底，茅台的价格是1168.78元，在支持茅台股价表现一路上升，今年1656元，比2的总市值的40％，累计同比增长。06580000亿元，比去年年末增加600十亿人民币，工行一举反超，最高的A股总第一的市场价值。

　　在A股，有关茅台或许什么都好茅台酒最经典的段子：台风正面茅台，茅台好火箭科学，新能源汽车正茅台 。。。。。。不能从看似无关的新闻“积极茅台‘得出的推论已经成为券商研究员确定是否胜任'试金石”。

　　美好的事物背后，茅台，是看到更多的中国。

　　全球领先的投资银行摩根士丹利在其最新的研究报告中，他表示，（不包括日本）亚太地区保持中国A股“增持”评级。高盛重申的观点“增持中国概念股”点。

　　 中国消费市场正经历着规模转型升级，稳定增长，龙头企业占据了较大的市场份额，并在同一时间对公平稳定的回报； 其次，全球供应链，中国企业正在加快进入先进制造业领域，包括智能手机，5G，新能源，电动汽车等。。在未来三到五年内，这些行业将蓬勃发展，将有增长比其他行业更多的机会。

　　茅台，是一个缩影。