张欣

　　 婴儿出生时，最初围绕身侧必须是父母爱的人； 漫长的岁月里，至少，和更多志同道合的相伴而行的人； 然后的家人，亲戚和复杂的更广泛关系的朋友一个新阶段的形成，在这个过程中，也出现了增加他们的朋友圈，也难免留下一些人。所以人们，科创板企业也是如此，这可以说是成长的烦恼，也可以理解为必然的转型。

　　 7月22日，首批上市公司董事会科创限售股解禁； 如7月29日的一周后，共有12家公司有科创局公布的股东或查询的所有权转让的增持计划，按照目前的估值，涉及总额最高不超过112.4。2十亿元左右。好消息是，从二级市场表现1周科创板企业，市场参与者科创板方治疗增持变得更通过“市场语言”来寻求共识成熟和理性，新老股东之间。

　　首先，科创板的整体表现很淡定的老股东，大部分的“解禁即减持”，股东是风险投资基金。

　　从12家公司中键入打算披露股东增持的角度来看，只有一家公司的董事，监事参与，其余大部分股份是“小非”股东的不到5％，且主要是通过风险投资基金主导。

　　在成长型企业的不同阶段，涵盖不同性质的投资基金各有分工。其中，任务是陪风险投资的初创公司来运行，并在企业级市场，这是基金投资者的风险投资基金的承诺，实现了。换句话说，从科创板的股权结构披露开始，市场已经表现的必然调整的未来股东结构。更有趣的是，这些钱可能没有真正离开多层次资本市场，而是通过在新业务孵化或投资，然后说“再见”。

　　与此同时，更多的科创实际控制董事会，大股东及持股董事，监事禁令的拉皮是平静的，但也尽快显示出企业发展之间和落袋一个成熟的选择。开发部企业确实需要的创始人，核心员工更坚定的陪伴，“继续持有”本身是一种态度。

　　其次，科创公司股东板减排技术，以及投资者的反应的角度来看，各方主体懂规矩更成熟增持。

　　中国证券监督管理委员会主席易将在“5月15日国家投资者保护宣传日”活动充分强调在2020年，“资本市场是一个内涵丰富，复杂的生态系统的机制，资本市场做的工作，投资者必须平衡和金融家，上市和退市，再融资和减少，新老股东和股东，机构投资者和个人投资者，股票和增量等的动态平衡。，求取最大公约数“。

　　限售股解禁面前，部分股东科创董事会选择了“尝鲜”科查询转接板的减少，这是类似的方式上的转移“批发价B”场地对于中小投资者小有直接影响。市场反应较为理性和成熟。由于实时7月23日新闻稿引用了科创50指数，近一周来，虽然指数经历了显著波动，但先抑后扬，市场信心逐步恢复。

　　此外，监管规则送入端更成熟。上海证券交易所日前表示，将继续评估科创板持股制度的实施效果，努力建立更加合理的份额持有的制度安排。但从一线调节点的位置，分支继续优化电路板还原系统是可以预期。

　　第三，市场对股东权利的不同阶段的义务，拥有成本公认逐步达到一个比较成熟的共识。

　　在过去，“尺寸缩小”消息的陪同下，常为老股东现金片面指责，在其持股成本估算时只考虑最初的投资。不过，从市场的角度来看，近期的反应，更多的声音能够了解新老股东的权利和义务，以评估的股东，新老股东的不同阶段也表示市场为协议的特性的贡献为导向的方法。

　　在我看来，最初的投资并不代表所有的付出和贡献的老股民。最近宣布，它打算撤出在初创公司进入科企业，并为企业的生存和发展的必要支持中选择相对较多的风险投资基金，例如，风险投资基金； 此外，投资机会成本，时间成本，风险成本都体现在未能投资于初始。然后随意选择出发股东尽快达成了“估值的理解”成为可能，不仅反映了股东的新的市场化的投资理念，也是科创公司工作的股东基础的新征程的开放的股权结构。

　　将来，上市公司的科创板继续增加是不可避免的，将会有更大型企业独角兽阶段，股东科创板的面向的减压可以是天然的相应增加。但是，我相信，通过体验，更具包容性的市场主体 - 上市公司，股东，投资者，监管机构可以更加成熟，减少面部更聪明的办法，标准还原为“减少的压力”真正的压力！